La storia della moneta e del credito insegna che la separazione dei due si conclude sempre con la distruzione del credito. Sembra che ci stiamo avvicinando di nuovo a quell'evento.
«Se è dovere del cittadino sostenere lo Stato, non è dovere dello Stato sostenere il cittadino» – Presidente Grover Cleveland (1885—1889)
Il punto che il presidente Cleveland sosteneva negli anni Ottanta dell'Ottocento era che i singoli individui e i gruppi di interesse non avevano alcun diritto a un trattamento preferenziale da parte di un governo eletto per rappresentare tutti. Perché se si concede una preferenza, la si concede sempre a spese di altri.
Quei tempi sono ormai lontani, e l'ultimo presidente ad adottare questa posizione fu Calvin Coolidge negli anni Venti del Novecento, un secolo intero fa. Gli succedette Herbert Hoover, un convinto interventista. Come avrebbe detto Coolidge del suo vicepresidente: «Quell'uomo non mi ha dato altro che consigli, e tutti sbagliati». Hoover fu criticato per le sue disastrose politiche di intervento da Franklin Roosevelt, che riuscì a sconfiggerlo nelle elezioni del 1932 e poi lo superò con un interventismo ancora maggiore. I deflussi di oro generati dall'accelerazione della spesa pubblica e dalle politiche monetarie della Fed portarono alla sospensione della convertibilità in oro per i cittadini americani nel 1933 e alla svalutazione del dollaro nel 1934, da 20,67 a 35 dollari per oncia d'oro.
Da allora l'interventismo è aumentato, non solo in America ma in tutte le altre nazioni avanzate. La socializzazione dei redditi e dei profitti e la regolamentazione dei nostri comportamenti da parte dei governi dominano oggi l'attività economica. Nonostante gli avvertimenti dei teorici della moneta sana, un processo iniziato un secolo fa non ha ancora portato al collasso economico, anche se i pericoli legati alla crescita delle passività statali, usate per scongiurare questo esito inevitabile, rappresentano una minaccia crescente per la stabilità economica.
Un punto ignorato da quasi tutti è che la spesa pubblica è un lusso costoso per qualsiasi economia, perché vincola le risorse di capitale nel modo più inefficiente. Inoltre, attraverso la tassazione, la deviazione del risparmio verso la spesa pubblica e l'inflazione monetaria, i governi distruggono la ricchezza personale e nazionale. Eppure, l'osservazione e la logica economica mostrano chiaramente che un'economia di successo è quella che massimizza invece la prosperità personale.
Tuttavia, è probabile che il problema diventi più una questione pubblica nei prossimi mesi, forse innescato da un aumento delle emissioni di titoli del governo USA per coprire un disavanzo di bilancio in crescita, in particolare se l'economia statunitense scivolasse in recessione. Abbiamo già visto un forte aumento dei rendimenti obbligazionari negli ultimi due mesi: il rendimento del Treasury USA a 10 anni, il valore di riferimento, è passato dal 3,6% all'attuale 4,3%, nonostante i mercati si aspettino tassi di interesse a breve termine sul dollaro più bassi.
In termini storici, e dato che l'obiettivo di inflazione della Fed al 2% non è troppo lontano, gli attuali rendimenti dei T-note potrebbero sembrare ragionevoli. Sempre che l'inflazione dei prezzi al consumo sia al livello dichiarato ufficialmente. Ma forse i mercati dovrebbero dare più credito a stime indipendenti come quelle di Shadowstat, misure dell'inflazione dei prezzi che risultano costantemente più alte delle stime governative, interessate. E la storia della svalutazione monetaria, fatta di disavanzi di bilancio persistenti e crescenti, che è il motore dell'inflazione dei prezzi al consumo, chiaramente non è finita e sembra destinata ad accelerare.
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