In una recente intervista radiofonica* mi è stata posta una domanda a cui non ho saputo rispondere facilmente in modo soddisfacente: se il mercato dell'oro è manipolato, perché dovrebbe importare?
Non ho alcuna difficoltà a fornire una risposta completa, basata su una solida analisi aprioristica di come la manipolazione dei mercati distorca la base del calcolo economico e del perché un mercato dell'oro che funzioni correttamente sia centrale per tutti gli altri prezzi finanziari. La difficoltà sta nel rispondere in termini comprensibili agli ascoltatori, tenendo presente che mi era stato detto di presumere che avessero pochissima conoscenza di finanza o di economia.
Non volevo, come si suol dire, addentrarmi in questo terreno. Ma a chi sostiene le ragioni dell'economia del denaro sano spetta il compito di rendere la risposta il più comprensibile possibile, senza apparire al tempo stesso un capitalista convinto e un complottista, quindi eccola.
Manipolare il prezzo dell'oro finisce per destabilizzare il sistema finanziario, perché l'oro è la forma più alta di denaro. Per questo quasi tutte le banche centrali ne conservano una riserva. Il fatto che non lo usiamo come moneta negli affari di ogni giorno non ne cancella lo status. Anzi, l'oro è soggetto alla legge di Gresham, secondo la quale, come è noto, la moneta cattiva scaccia quella buona. Preferiamo pagare con la carta moneta emessa dai governi e tenerci l'oro per i giorni difficili.
Come denaro, l'oro si trova sul lato opposto rispetto a tutti i prezzi degli asset. In altre parole, quando il prezzo dell'oro scende, ci si può aspettare che azioni, obbligazioni e immobili salgano se misurati in oro, e viceversa. Questa relazione è spesso offuscata da altri fattori, il più evidente dei quali è la variazione del livello di fiducia nelle valute cartacee in cui l'oro viene normalmente quotato. Tuttavia, con i rendimenti obbligazionari ai minimi storici e le azioni ai massimi storici, oggi questa relazione è evidente.
Un altro modo di descrivere questa relazione è in termini di rischio. Le banche che dominano i mercati degli asset diventano compiacenti verso il rischio perché sono avide di profitto. Questo le porta a farsi concorrenza fino a ignorare del tutto il rischio. È successo in modo molto evidente con la crisi bancaria americana di sei anni fa, finché i prezzi delle case sono crollati all'improvviso, minacciando di trascinare giù l'intero sistema finanziario. Come in tutte le bolle finanziarie, tutti hanno ignorato il rischio. La storia offre molti altri esempi.
Perciò l'oro è diverso dagli altri asset: un prezzo dell'oro in crescita riflette una percezione crescente del rischio finanziario generale, che garantisce una pressione al ribasso sui prezzi degli altri asset finanziari. Quindi, finché le grandi banche guadagnano facilmente ignorando i rischi nei mercati azionari e obbligazionari, non vorranno che la loro festa sia rovinata dai segnali d'allarme di un prezzo dell'oro in aumento.
Questo è ben lontano dal dimostrare che il mercato dell'oro sia manipolato. Ma le grandi banche, e tra queste dobbiamo includere le banche centrali, ovviamente desiderose di mantenere la fiducia finanziaria, hanno il movente e i mezzi. E se hanno entrambi, è lecito aspettarsi che colgano l'occasione.
Allora perché è importante che il prezzo dell'oro sia truccato? Un prezzo dell'oro determinato liberamente è essenziale perché a guidare le nostre attività finanziarie ed economiche sia la realtà e non le bolle finanziarie. Sopprimere il prezzo dell'oro è un po' come spegnere un allarme antincendio perché non si sopporta il rumore.
*File on 4: BBC Radio4, in onda il 23 settembre alle 20:00 (ora del Regno Unito) e in replica il 28 settembre alle 17:00.