Questa settimana oro e argento hanno esteso la correzione del forte rialzo di ottobre. Negli scambi europei di questa mattina l'oro era a 1.953 $, in calo di 24 $ rispetto a venerdì scorso, mentre l'argento era a 22,54 $, in calo di 66 centesimi. I volumi sul Comex per entrambi i contratti sono stati moderati.
L'Open Interest su entrambi i contratti del Comex è rimasto su livelli piuttosto bassi per un periodo considerevole, come mostrano i due grafici qui sotto.
Allo stesso tempo, i prezzi hanno sostanzialmente mantenuto i loro livelli, come rappresentato dal divario visivo sempre più ampio tra prezzi e Open Interest nei grafici qui sopra.
Inoltre, il grafico tecnico dell'oro qui sotto è estremamente rialzista.
Dopo aver testato il livello psicologicamente importante dei 2.000 $, l'oro è arretrato e potrebbe richiedere un ulteriore consolidamento prima di un nuovo tentativo. Potrebbe facilmente scendere a testare il supporto a 1.910–1.925 $, dove si trovano attualmente le due medie mobili. Un movimento di questo tipo eliminerebbe di sicuro i deboli rialzisti "di carta", creando la base per il prossimo rialzo.
È interessante notare che il recente calo del prezzo dell'oro è stato accompagnato da un calo dei rendimenti dei titoli del Tesoro USA, come mostra il prossimo grafico.
L'analisi tecnica è una cosa, i fondamentali un'altra. Che il prezzo dell'oro e i rendimenti dei titoli del Tesoro vadano nella stessa direzione è uno sviluppo degno di nota. Fino a tempi molto recenti, la saggezza convenzionale era che il calo dei rendimenti obbligazionari facesse bene all'oro e il loro aumento gli facesse male. Ora questo è cambiato e può solo riflettere un cambiamento nella percezione del rischio da parte del mercato. Valori più alti per entrambi sono ora coerenti con timori sistemici, che si riflettono nelle preoccupazioni che tassi di interesse e rendimenti obbligazionari più elevati destabilizzino ogni forma di credito, dalle valute ai depositi bancari.
stando così le cose, possiamo capire la forte motivazione delle autorità a comprimere i rendimenti lungo tutta la curva. Il disavanzo di bilancio del governo USA sta crescendo fuori controllo, in parte per i suoi piani di spesa, che tradizionalmente aumentano in un anno di elezioni presidenziali, e in parte per i costi di finanziamento del debito fuori controllo. Date un'occhiata al prossimo grafico:
Le ultime stime indicano che i pagamenti di interessi del governo federale superano ormai i mille miliardi di dollari, con una tendenza in accelerazione. Con una recessione di origine finanziaria praticamente certa, la combinazione letale di costi di finanziamento attuali e potenzialmente più alti, il rifinanziamento di 7.600 miliardi di dollari di debito in scadenza, minori entrate fiscali e maggiori costi assistenziali potrebbe portare i pagamenti di interessi a 1.500 miliardi di dollari in questo anno fiscale. Sorge la domanda su come tutto questo debito possa essere finanziato anche ai rendimenti obbligazionari attuali, per non parlare dei rendimenti più alti che altrimenti ci si attenderebbe per coprire un aumento così massiccio del debito pubblico.
Gli Stati Uniti non sono l'unica nazione del G7 con questo problema. L'unico membro del G7 che non è in una trappola del debito è la Germania. Il Giappone, con un rapporto debito pubblico/PIL superiore al 260%, è colpito in modo acuto, e Giappone e Cina sono stati i maggiori acquirenti esteri di titoli del Tesoro USA. Ora sono venditori a causa dei loro problemi interni e della loro situazione politica.
La Fed deve essere estremamente preoccupata per tutto questo, ma una trappola del debito resta una trappola del debito.