Dopo la volatilità seguita al "giorno della liberazione", tutti i mercati cercano una direzione. Tuttavia, i segnali indicano che, con il tempo, il trend negativo per azioni e obbligazioni e quello positivo per i metalli preziosi continueranno.
Questa settimana il consolidamento è proseguito per oro e argento. Nelle prime contrattazioni europee di stamattina l'oro era a 2.321 $, in rialzo di 83 $ rispetto alla chiusura di venerdì scorso, dopo aver toccato un massimo di 3.438 $ martedì. L'argento era a 32,58 $, in rialzo di 60 centesimi nello stesso periodo. Gli scambi sul Comex sono stati da scarsi a moderati, mentre l'andamento dei prezzi è sempre più guidato da Shanghai.
Dato che l'oro ha avuto un forte rialzo finora quest'anno (+26%) e in particolare nell'ultimo mese, sembra che gli speculatori cinesi dello Shanghai Futures Exchange soffrano di una lieve indigestione di mercato. Questo prepara il terreno per gli short del Comex, che cercano ancora di chiudere le loro posizioni incoraggiando i long a vendere con ribassi dei prezzi che fanno scattare gli stop-loss.
Ma l'Open Interest su entrambi i contratti è ai livelli minimi, il che indica che i detentori deboli hanno già lasciato il Comex. Lo mostra il prossimo grafico sull'oro:
Nota come l'open interest sia ora sotto i 450.000 contratti: secondo i dati preliminari di ieri sera era a 439.672. Nonostante il crollo di questo indicatore, il prezzo resta vicino ai massimi storici. Chiamiamolo l'effetto Cina: mostra che l'influenza esercitata sull'oro nei mercati cartacei occidentali non è più la partita vera.
Dobbiamo quindi guardare alla Cina. E qui una pausa nello slancio rialzista dell'oro è giustificata dalla conferma che i dazi di Trump si stanno erodendo, nel caso della Cina tramite negoziati riservati. Ieri sono stati concordati nuovi dazi tra Regno Unito e Stati Uniti, a conferma che gli USA tendono a fare marcia indietro. Questo rassicura anche gli investitori americani, che credono che l'Art of the Deal sia più viva che mai. L'indice del dollaro ponderato per gli scambi lo riflette di conseguenza:
Attualmente a 100,5, il $TWI è risalito fino a un'area di offerta sovrastante. È probabile che i detentori esteri lo vedano come un'occasione per ridurre la loro esposizione. A conferma, la Fed ha lasciato invariati i tassi sui fondi, come previsto. La Fed sa bene che un taglio del tasso avrebbe aumentato la pressione di vendita, non solo sul dollaro, ma anche sui Treasury.
Nel frattempo la Cina continua ad allentare la politica monetaria, cosa che non può che stimolare la domanda delle famiglie per i conti di accumulo in oro, con circa 2,5 trilioni di dollari equivalenti di nuova liquidità da investire ogni anno. Ecco perché il consolidamento dell'oro è solo questo, prima che i nuovi investimenti cinesi in metallo fisico spingano i prezzi molto più in alto.
Anche l'argento mostra un tono più stabile. Di nuovo, l'open interest del Comex è ai livelli minimi, come illustrato di seguito.
L'open interest (indicato dalla freccia) mostra che, a parità di altre condizioni, potrebbe scendere ancora leggermente. L'ideale sarebbe vederlo sotto i 130.000 contratti (139.214 secondo i dati preliminari di ieri). Ma conta davvero?
Il grafico tecnico suggerisce di no. Eccolo di seguito.
È molto rialzista, il che suggerisce che l'Open Interest del Comex dovrebbe essere in un trend crescente: cioè che le vendite si facciano meno estreme col passare del tempo. Senza dubbio è questo grafico, insieme ad analoghe rappresentazioni tecniche, a rendere così ottimisti i silver bug. Tieni presente che i silver bug sono lontani dall'essere l'opinione dominante, per quanto rumorosi possano essere.
L'opinione dominante respinge le segnalazioni di un eccesso di domanda sull'offerta, sottolineando che esistono grandi scorte di argento classificate come "investimento". In passato, questa è spesso stata la fonte dell'offerta marginale.
Forse. Ma è improbabile che gli investitori in argento si separino dal loro metallo se vedono i prezzi salire. Ed è proprio quello che il grafico tecnico ci sta gridando.