Questa settimana oro e argento sono scesi bruscamente, dopo che diverse banche centrali hanno alzato i tassi di interesse, spaventando i trader a caccia di profitti a breve termine. In Europa, questa mattina l'oro veniva scambiato a 1.917 $, in calo di 40 $ rispetto alla chiusura di venerdì scorso, e l'argento a 22,30 $, in calo di 1,88 $ nello stesso arco di tempo. Volumi e Open Interest sono diminuiti in entrambi i contratti Comex.
La Bank of England ha alzato il tasso ufficiale di 50 punti base, più del previsto, portandolo al 5%. Il fatto che l'inflazione dei prezzi non stia scendendo facilmente ha portato ad accusare la Banca di cattiva gestione, ed essa sta diventando il capro espiatorio del crescente disagio dei proprietari di casa alle prese con mutui sempre più costosi. Finora la sterlina ha tendenzialmente guadagnato terreno, perché i trader del forex sono stati attratti dai tassi più alti. È però improbabile che duri, e a quel punto emergeranno i rischi legati al possesso di sterline. Lo riflette il grafico del cambio sterlina-dollaro.
Il rialzo della sterlina durato nove mesi si è concluso con un triangolo di contrazione estremamente ribassista, uno schema che raramente fallisce. Indica che, quando la sterlina scenderà sotto 1,26 $, il ribasso sarà consistente e rapido. Inoltre, il rally di nove mesi iniziato lo scorso settembre sembra un movimento in controtendenza, il che ci dice che il minimo di settembre non fermerà la caduta della sterlina. La resistenza più probabile sarà sotto 1,05 $, con un'elevata possibilità che la parità venga violata per la prima volta in assoluto.
Per i britannici, ipotizzando che il prezzo dell'oro in dollari resti invariato, il prezzo in sterline salirebbe dalle attuali 1.510 £ a oltre 1.800 £. Vale la pena sottolinearlo perché, ogni volta che l'oro viene ribassato bruscamente, la psicologia umana porta allo sconforto e alla fretta di vendere. E con l'oro sceso da un massimo intraday di 2.080 $ del 4 maggio a 1.918 $ di questa mattina, oggi il sentiment di mercato è estremamente negativo.
Dietro questo sentiment negativo ci sono gli interessi consolidati degli Swaps, che prendono la posizione corta sul Comex. Il prossimo grafico mostra come abbiano recuperato le perdite mark-to-market sulle posizioni lorde e nette.
Con posizioni corte lorde e nette rispettivamente di 48,5 miliardi di $ e 30,5 miliardi di $, sembra che ci siano poche speranze di ridurre sensibilmente la loro esposizione da qui in avanti. Anche se riuscissero a orchestrare un ulteriore ribasso, è improbabile che possano riacquistare le loro posizioni se non marginalmente, e un calo del prezzo dell'oro da questi livelli accelererebbe la domanda fisica da parte delle banche centrali e di altri detentori di lungo periodo.
In realtà tassi di interesse più alti aumentano l'attrattiva dell'oro, perché sono sistemicamente destabilizzanti per il credito e le valute. Come abbiamo visto con la Silicon Valley Bank, rendimenti obbligazionari più alti minano i bilanci delle banche, non solo negli Stati Uniti ma ovunque. E la risposta delle autorità a una combinazione di crisi del credito e recessione è sempre quella di raddoppiare le politiche inflazionistiche.
Mettendo da parte il sentiment negativo, forti ribassi dell'oro si rivelano di solito un trampolino per sostanziali rialzi successivi. Un rally del dollaro da qui potrebbe trasformarsi in una fionda per i prezzi in sterline.