Dopo un forte rialzo la settimana scorsa, questa settimana l'oro ha avuto una lieve correzione. Lo slancio al rialzo dell'argento è proseguito fino a mercoledì, prima di allontanarsi dai massimi. Negli scambi europei di questa mattina l'oro quotava $2168, in calo di $11, e l'argento $25,05, in rialzo di 65 centesimi.
La caratteristica di questi mercati è la straordinaria misura in cui il metallo prezioso sta uscendo dal Comex. Dall'inizio dell'anno, 95 tonnellate di oro sono passate dalle mani dell'establishment, presumibilmente, alla categoria Other Reported. Ma la vera sorpresa è l'argento, che questa mattina contava 1.201 tonnellate consegnate. Di norma queste consegne sono semplici passaggi di proprietà all'interno dei caveau registrati presso il Comex. Tuttavia, gli indizi suggeriscono che l'argento venga in realtà trasferito per essere consegnato fisicamente al di fuori del sistema dei caveau.
La chiave di questa attività è l'India. Il governo indiano ha introdotto un programma di incentivi legati alla produzione solare. Reliance Industries, tra gli altri, sta investendo molto nella produzione fotovoltaica e sta avviando la prima fase da 5 gigawatt di un impianto produttivo da 20 GW, la cui apertura è prevista per questo mese. Fonti del settore mi informano che, non riuscendo a ottenere abbastanza argento dai raffinatori, Reliance ha acquistato ciò che poteva sui mercati dell'argento, compreso il Comex. È quasi certamente Reliance a prendersi la maggior parte di quelle 1.201 tonnellate, e l'accelerazione delle consegne di questo mese riflette l'avvio della Fase 1 a Jamnagar.
Sembra straordinario che, con l'enorme aumento della domanda globale legata ai criteri ESG, il prezzo dell'argento non sia ancora salito in modo significativo. Ma, come ho spiegato in un post agli iscritti al mio Substack questa settimana, la Cina ha deliberatamente tenuto basso il prezzo dell'argento mentre ne importava quantità significative per rafforzare la propria produzione fotovoltaica. Ora che l'India sta sviluppando rapidamente la propria produzione grazie ai programmi governativi, è probabile che la Cina perda il controllo sul prezzo.
Il grafico qui sotto mostra che l'argento è in consolidamento da tre anni, dopo l'impennata del prezzo nel 2020, con la formazione di una figura rialzista di testa e spalle rovesciata. Con la Cina che perde il controllo sui prezzi, sembra che la fase di consolidamento stia per finire.
Dal punto di rottura, che si trova vicino ai livelli attuali, l'analisi della figura suggerisce che il movimento in uscita rispecchi quello in entrata, dando un obiettivo di prezzo di $40.
Oro
I trader di momentum di breve termine sono saliti a bordo del contratto sull'oro del Comex, quindi le prese di profitto dopo un rialzo di oltre $100 questa settimana non sorprendono. Questi trader si limitano a negoziare oro cartaceo contro il dollaro, e l'indice del dollaro ponderato per gli scambi commerciali si è ripreso modestamente da livelli inferiori a 103, come indica il grafico qui sotto.
Anche il rendimento dei titoli del Tesoro USA si è rafforzato, rendendo l'oro relativamente meno attraente agli occhi di alcuni trader.
I dati sull'inflazione negli USA sono in lieve rialzo su base mensile, e i prezzi di materie prime chiave, come rame e petrolio, sono in aumento. È chiaro che la storia dell'inflazione non è finita. Nel breve termine ciò potrebbe aumentare la pressione sul prezzo dell'oro, ma alla fine si passerà dalla preoccupazione per i tassi di interesse relativi tra oro e titoli del Tesoro al timore che tassi persistentemente alti destabilizzino l'intero complesso delle valute fiat.
Dopo tutto, questa è la vera ragione per cui si fugge dalle valute e da altre forme di credito verso il vero denaro privo di rischio di controparte, ovvero l'oro.