Sui mercati cartacei dei metalli preziosi prevale il sentiment negativo, mentre il mondo degli investimenti macroeconomici cerca di fare i conti con tassi di interesse più alti. Nelle prime contrattazioni europee di questa mattina, l'oro era a 1.659 $, in calo di 34 $ rispetto alla chiusura di venerdì scorso. Nello stesso arco di tempo, l'argento è sceso di 1,25 $ a 18,78 $. Pur restando generalmente bassi, i volumi sul Comex sono aumentati ieri dopo un lieve ribasso di mercoledì, seguito ai dati sull'inflazione USA (CPI) superiori alle attese, che indicano tassi della Fed più alti di quanto il mercato avesse scontato prima della pubblicazione.
Abbiamo avvertito chi segue i mercati dei metalli preziosi che queste condizioni sarebbero probabilmente durate finché gli investitori si concentrano sui fattori macroeconomici con un'ottica keynesiana e adeguano i loro riferimenti alle nuove realtà. In particolare, gli hedge fund operano in una sola dimensione: vendono dollari per comprare oro cartaceo, oppure vendono oro cartaceo per comprare dollari. In queste condizioni ritengono che i beni rifugio siano i dollari e gli strumenti a breve termine in dollari. Sostengono che l'oro non offra alcun rendimento e sia quindi penalizzato dall'aumento dei tassi, mentre il dollaro della Fed trae vantaggio dall'incertezza.
Questo è lo stato d'animo prevalente sui mercati cartacei, e vediamo che sul Comex la posizione è ora in forte ipervenduto. Iniziamo dall'oro e dal suo Open Interest.
Avendo toccato un minimo di 431.395 contratti, questo indicatore è ai massimi livelli di ipervenduto. Riflette un interesse speculativo minimo. Sul lato corto, le categorie Producers e Swaps hanno ribilanciato le proprie posizioni per quanto probabilmente possibile.
Il prossimo grafico mostra gli Swaps, per lo più le desk di trading delle banche di metalli preziosi.
Secondo l'ultimo rapporto Commitment of Traders (4 ottobre), la loro posizione netta corta si è ridotta a 13,4 miliardi di dollari, dopo essere scesa fino a 8 miliardi il 27 settembre. Nell'argento, il 4 ottobre erano addirittura netti lunghi per 11.189 contratti, il che è insolito. Ma, come per l'oro, l'Open Interest dell'argento sul Comex indica condizioni di forte ipervenduto.
Con meno di 130.000 contratti, l'OI è inferiore a quello del marzo 2020, quando il prezzo fu fatto scendere a 11,64 $.
Sono gli investitori in carta a essere schiacciati in queste condizioni. E non c'è dubbio che le banche di metalli preziosi stiano cercando di farli uscire dal mercato, compresi i malcapitati investitori in ETF, considerati una fonte di metallo prezioso consegnabile.
Banche centrali, vecchi patrimoni e privati stanno cogliendo l'occasione per accumulare metallo prezioso fisico e monete, consapevoli che valute e sistemi finanziari affrontano rischi sistemici crescenti. Le consegne sul Comex proseguono a ritmo sostenuto, con 67 tonnellate di oro messe in consegna dal 30 settembre. Inoltre, le scorte registrate per la consegna nei caveau del Comex stanno diminuendo.
Negli altri mercati, i rendimenti obbligazionari continuano a salire. Passiamo ora al titolo del Tesoro USA a 10 anni.
Ma l'enfasi sui mercati dei cambi è cambiata. Abbiamo visto la sterlina e l'euro indebolirsi nei confronti del dollaro, ma ora sembrano stabilizzarsi. L'attenzione si sposta invece sulle principali valute asiatiche, con lo yuan cinese e lo yen giapponese che toccano nuovi massimi (cioè queste valute si stanno indebolendo). Questi grafici sono i prossimi.
Forse la turbolenza valutaria sta entrando in una nuova fase.
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