Con i volumi del Comex ridotti a un filo, gli operatori dei mercati dell'oro e dell'argento stanno chiudendo le posizioni in vista delle festività natalizie. In un mercato tranquillo, questa settimana oro e argento sono saliti lentamente con una liquidità limitata. Negli scambi europei di questa mattina l'oro era a 2.053 dollari, in rialzo di 34 dollari rispetto alla chiusura di venerdì scorso, e l'argento a 24,47 dollari, in rialzo di 63 centesimi nello stesso periodo.
Con solo quattro sedute di contrattazione ancora da svolgere quest'anno, l'oro è in rialzo del 12,6% e l'argento del 2,2% rispetto alla chiusura dello scorso dicembre. L'oro ha ottenuto risultati migliori della sua media di lungo periodo, ma forse è stato messo in ombra da azioni e bitcoin. Di conseguenza, a parte gli irriducibili appassionati dell'oro, che sono sempre una minoranza rumorosa, vediamo l'oro vicino ai massimi storici con una notevole mancanza di interesse da parte degli investitori. D'altra parte, negli ultimi quarant'anni l'establishment dell'investimento ha voltato sempre più le spalle all'oro e ai metalli fisici.
A dominare i mercati fisici quest'anno non è stata la domanda degli investitori, ma le banche centrali, che hanno aggiunto oltre 800 tonnellate di oro alle proprie riserve. Gran parte di questo oro è stata fornita direttamente da miniere e raffinerie, che si sono limitate a prendere come riferimento i prezzi di mercato. Inoltre, l'aumento delle riserve non include gli acquisti dei fondi sovrani, che, se noti, probabilmente mostrerebbero una domanda statale globale superiore a 1.000 tonnellate.
Il grafico qui sotto, relativo alle operazioni della banca centrale cinese, illustra come essa si stia disfacendo di dollari e titoli del Tesoro USA in favore dell'oro.
Il grafico proviene da un articolo di OMFIF e rivela la strategia operativa della Banca Popolare Cinese. Poiché gli Stati Uniti stanno entrando in una trappola del debito, la Cina non sarà l'unico paese a fare questa operazione.
Se questa tendenza continuerà il prossimo anno, la pressione sull'establishment occidentale delle banche di metalli preziosi aumenterà. Il suo timore peggiore dev'essere che il pubblico si renda gradualmente conto che a salire non è l'oro, ma che sono il dollaro e le altre valute, prive di valore se non per una fiducia sempre più fragile, a perdere potere d'acquisto.
Quest'anno al Comex sono stati consegnati 132.269 contratti sull'oro. Equivalgono a 13.226.900 once, ovvero oltre 411 tonnellate. Il dato per l'argento è di 135.510.000 once, pari a 4.215 tonnellate.
Di recente, la svolta morbida della Fed ha innescato un rally di sollievo sulle obbligazioni a livello mondiale, ma ha anche alimentato i timori di un calo del dollaro. Il prossimo è l'indice del dollaro ponderato per gli scambi commerciali. 
La svolta nella politica monetaria, ampiamente attesa, si è riflessa in un dollaro in calo dal 1° novembre, da quando ha perso quasi il 5%. Si tratta di una perdita seria per il carry trade che consiste nel vendere yen o euro per investire in T-bill USA e ottenere un rendimento maggiore, rendimento che peraltro si è ridotto. Ciò potrebbe portare a ulteriori vendite di dollari da parte di istituzioni giapponesi e dell'Eurozona che hanno cercato rendimenti più alti di quelli offerti dalle proprie valute.
Pertanto, è probabile che si assista a ulteriori vendite di dollari, a causa delle ampie posizioni rialziste accumulate a partire dall'inizio di quest'anno. Ma la prossima settimana i mercati cartacei potrebbero vedere il window dressing di fine anno, con gli operatori delle banche di metalli preziosi che cercano prezzi più bassi di oro e argento a vantaggio dei propri portafogli di trading e dei bonus di fine anno.