Esiste la convinzione diffusa che le finanze dei governi siano in qualche modo immuni dalla realtà finanziaria che affrontano tutti gli altri: un’illusione alimentata dai mercati obbligazionari e sostenuta dal pio desiderio del pubblico.
Basta guardare alla difficile situazione dell’eurozona per avere la prova della realtà. Non solo: la storia ci dice che i paesi vanno regolarmente in default, eppure continuiamo ad acquistare titoli di Stato convinti che siano meno rischiosi di qualunque debito del settore privato. E se iniziamo a mettere in discussione lo status quo, i regolatori finanziari ci dicono addirittura che il debito pubblico è meno rischioso di qualsiasi altra cosa. La regolamentazione bancaria lo sancisce nelle linee guida del Comitato di Basilea, e la teoria moderna del portafoglio, che guida la regolamentazione dei titoli, lo scolpisce nella pietra.
La realtà è diversa. Se stai pensando di prestare denaro a qualcuno, vorrai essere sicuro che quel denaro sarà usato per generare un rendimento, altrimenti né gli interessi né il capitale saranno coperti. Anche chi prende a prestito lo sa e presenterà le sue ragioni al prestatore di conseguenza. Il punto è che il denaro prestato a un imprenditore deve essere impiegato in modo produttivo. Al contrario, il denaro prestato ai governi raramente viene impiegato in modo produttivo e, quando lo è, la produzione è comunque meno efficiente di quella equivalente del settore privato, perché burocrazia e motivazioni politiche sostituiscono gli imperativi imprenditoriali. Le industrie nazionalizzate sono quindi meno in grado di pagare gli interessi sui loro debiti e richiedono una garanzia statale, effettiva o implicita, per ottenere fondi a tassi interessanti.
Ma quando lo Stato si limita a indebitarsi per coprire un disavanzo di bilancio, in realtà sta distruggendo capitale, perché il capitale viene speso e non investito. È la situazione in cui si trova la maggior parte delle economie mature. E poiché questo capitale viene distrutto, interessi e capitale possono essere finanziati solo con ulteriore indebitamento distruttivo. È davvero sorprendente che i governi e i loro consulenti siano completamente ciechi di fronte a questo semplice fatto.
Presto o tardi i governi finiscono i soldi dei propri cittadini, lasciando a tutti nient'altro che l'impoverimento. La riduzione dei tassi di interesse è il primo passo deliberato su questa strada, sostenuta nientemeno che da Keynes nella sua Teoria generale. Egli avanzò l'idea che lo Stato intervenga per saturare l'economia di beni strumentali «per sbarazzarsi di molti degli aspetti criticabili del capitalismo» (con cui intende i capitalisti stessi: si veda Observations on the Nature of Capital, pagine 220-221). La distruzione del risparmio, e quindi l'impoverimento dei risparmiatori, se non è una politica deliberata, non ha causato alcun dispiacere negli ambienti keynesiani. E ora che paesi come la Grecia hanno bisogno di ogni centesimo possibile, la distruzione dei risparmi interni e dei risparmiatori è nelle sue fasi finali.
Le nazioni in deficit non sono in grado di promettere la restituzione del denaro dei risparmiatori; ci dicono invece di aspettarci una ripresa economica e un miglioramento dei conti pubblici. Come la Grecia, stanno tutte distruggendo il risparmio a un ritmo crescente, rendendo impossibile qualsiasi ripresa economica duratura per la mancanza del capitale necessario. Inoltre, il ritmo della creazione di moneta dovrà accelerare, non solo per finanziare i deficit che continuano, ma anche per pagare il costo composto degli interessi sul debito già contratto.