Gli acquisti cinesi sono stati smobilitati nel fixing mattutino di Londra di ieri?
Questa settimana oro e argento hanno subito un ribasso significativo martedì e mercoledì, mentre i contratti Comex si avvicinavano alle scadenze di fine mese, con il fattore aggiuntivo dell'ultimo giorno di contrattazione del semestre, quando i trader delle banche di metalli preziosi riportano profitti e posizioni.
Nelle prime contrattazioni di questa mattina l'oro era a 2.327 $, in rialzo di 6 $ complessivi rispetto alla chiusura di venerdì scorso. L'argento era a 29,14 $, in calo di 70 centesimi nello stesso periodo. Le contrattazioni sui future dell'oro sono risalite leggermente da livelli bassi, mentre quelle sull'argento sono diminuite, pur in presenza di volumi complessivi buoni.
Il prossimo grafico mostra l'andamento dell'Open Interest nei due contratti Comex:
Con l'Open Interest dell'oro sotto i 450.000 contratti, nel complesso l'oro può essere considerato moderatamente ipervenduto, mentre l'Open Interest dell'argento, più elevato, è vulnerabile alle prese di profitto, che sono state il tema di questa settimana.
Le contrattazioni sull'oro di ieri (giovedì) sono state interessanti. Era chiaro che la domanda asiatica notturna veniva smobilitata nel fixing mattutino di Londra. Dopo il fixing c'è stato un breve calo, dopodiché il prezzo si è mantenuto solido per il resto della giornata, chiudendo a 2.328 $, in rialzo di 30 $ (1,28%). Sembra che questa domanda asiatica (presumibilmente cinese) abbia sfruttato il calo di fine mese per accumulare metallo prezioso intorno ai 2.300 $. Si tratta di un'accumulazione sensata da parte di operatori professionali, da non confondere con la domanda speculativa, che per il momento è contenuta.
È questa accumulazione che sottrae silenziosamente tutta la liquidità fisica a sostegno dei mercati cartacei occidentali, e che ha portato al rally esplosivo che ha spinto l'oro da 1.984 $ il giorno di San Valentino a 2.432 $ il 12 aprile. È seguito a un analogo periodo di consolidamento dei prezzi. Questo schema si ripeterà?
Sembra probabile, e gli accumulatori farebbero bene a seguire questi professionisti, presumibilmente banche cinesi che offrono ai propri clienti retail servizi di conto in oro.
Lo sviluppo più rilevante su valute e obbligazioni è la rinnovata pressione su yen e titoli di Stato giapponesi. Questi grafici sono i prossimi.
Con lo yen che sfonda il livello di 160 JPY, le pressioni inflazionistiche sui prezzi aumentano, costringendo la Banca del Giappone a valutare un rialzo del tasso di sconto e a pianificare una riduzione degli acquisti di obbligazioni alla prossima riunione di politica monetaria. È evidente che, senza questi acquisti e con la pressione a rialzare i tassi di interesse, i rendimenti obbligazionari saliranno ancora di più, creando perdite di valutazione ancora maggiori per banche, fondi pensione, compagnie di assicurazione e soprattutto per la stessa Banca del Giappone, che detiene quasi il 60% dell'intero mercato dei JGB.
Sembra un problema che si sta diffondendo. Una banca cooperativa agricola, la Norinchukin Bank, ha già dichiarato perdite crescenti sulle sue obbligazioni estere, che ora liquiderà. È probabile che seguano altre banche che già registrano perdite significative sui propri JGB, in particolare sulle posizioni in debito francese e britannico. L'unico elemento di compensazione sono stati i profitti sul cambio. Ma il ritiro dei capitali giapponesi dai mercati internazionali non potrebbe arrivare in un momento peggiore.
Inoltre, il governo statunitense ha fatto affidamento sulle istituzioni americane attive nel carry trade per acquistare debito a breve termine, finanziato con prestiti in yen, per il maggior rendimento. La prospettiva che questo arbitraggio si riduca, insieme alla continua liquidazione dei titoli del Tesoro USA da parte della Cina, è motivo di preoccupazione per il governo statunitense e la sua trappola del debito.