Report sul mercato dell'oro: la reazione a Cipro

In qualunque modo la si guardi, il maldestro tentativo di tassare i depositanti e di dipingere Cipro come un centro di riciclaggio dei proventi di reati e dell'evasione fiscale russi si è ritorto contro i suoi autori. Per chi si interessa di metalli preziosi sarà interessante vedere in che misura i residenti dell'eurozona coglieranno il messaggio che non è una buona idea tenere tutto il proprio denaro in un sistema bancario traballante, e vedere anche quale sarà la reazione di tutti quei miliardi russi che in realtà non sono intrappolati nei depositi bancari ciprioti.

Questa crisi arriva in un momento di scarsità di metallo prezioso fisico, che è una difficoltà sgradita per le banche che gestiscono posizioni corte. Finora sono riuscite a tenere sotto controllo i prezzi con un certo successo, permettendo all'oro di salire di meno del 2% nell'ultima settimana, quando avrebbe potuto salire molto di più.

Osservando l'open interest giornaliero insieme ai movimenti di prezzo, sembra che agli hedge fund sia stato permesso di chiudere le proprie posizioni corte senza che le banche di metallo prezioso tentassero di metterli sotto pressione con uno squeeze. È una mossa saggia, perché uno squeeze ribassista durante la chiusura delle banche cipriote avrebbe potuto trasformarsi facilmente in un panico da acquisti, spingendo l'oro nettamente al rialzo e lasciando le banche con perdite considerevoli. Tuttavia, il consistente balzo dell'open interest di ieri sera (7.218 contratti) a fronte di un lieve calo del prezzo suggerisce che nuovi acquirenti stanno accumulando posizioni a questi livelli.

L'argento è rimasto ai margini, in parte perché sta all'ombra dell'oro e in parte perché gli europei preoccupati devono pagare l'IVA sugli acquisti di argento in lingotti (a meno che non acquistino tramite GoldMoney, nel qual caso l'IVA non si applica). Le bullion bank si sono accontentate di evitare una volatilità inutile, anche se sono riuscite a ridurre le loro posizioni corte rispetto ai livelli estremi recenti. Le dinamiche di fondo per l'argento sono positive: il continuo accumulo del metallo fisico lascia il mercato cartaceo troppo dipendente dalle vendite a termine di produttori e raffinatori.

La settimana a venire

Senza dubbio gli ottimisti sperano che le banche cipriote riaprano martedì, che la BCE garantisca la stabilità e che si possa archiviare questo spiacevole episodio. Gli operatori più avversi al rischio considereranno un miracolo se aprirà anche solo una banca cipriota. In effetti sembra davvero che la crisi possa trovarsi nelle sue fasi iniziali, più che in quelle finali.

In vista della pausa pasquale, gli annunci di interesse non sono molti. Quelli previsti sono i seguenti.

Lunedì: prezzi delle case Nationwide (Regno Unito)
Martedì: ordini di beni durevoli USA; prezzi delle abitazioni S&P Case-Shiller; indice di fiducia dei consumatori; vendite di nuove abitazioni
Mercoledì: disavanzo delle partite correnti e terza stima del PIL del Regno Unito; indice del clima imprenditoriale dell'eurozona; fiducia dei consumatori; fiducia economica; e IPCA. Scadenza per l'approvazione del disegno di legge di spesa USA
Giovedì: massa monetaria M3 dell'eurozona; richieste iniziali di sussidi di disoccupazione USA; PMI di Chicago
Venerdì: indice dei prezzi PCE core USA; reddito personale; spesa personale