I volumi del Comex per oro e argento sono calati sensibilmente questa settimana, quasi come se le contrattazioni natalizie fossero arrivate in anticipo quest'anno. La schiera sempre più ridotta dei rialzisti ha subito qualche lieve perdita, con l'oro che è scivolato di $10 rispetto alla chiusura di venerdì scorso, scambiando a $1238,5 nelle contrattazioni mattutine in Europa. L'argento ha fatto meglio, in rialzo di nove centesimi a $14,62.
Una parte del motivo per cui l'oro procede senza direzione è che l'indice del dollaro ponderato per gli scambi commerciali è stato più solido nel corso della settimana, mantenendosi in generale sopra quota 97. Tuttavia, come mostra il prossimo grafico, sembra che stia perdendo il suo slancio rialzista.
Il mini-canale rialzista ben definito, delimitato dalle linee tratteggiate, sta cedendo. Potrebbe trattarsi di un massimo del TWI, oppure del preludio a un consolidamento un po' più lungo prima che il trend rialzista del dollaro riprenda. E dato che oltre il 50% del TWI del dollaro è ponderato sull'euro, le prospettive dell'euro hanno un'importanza determinante.
L'euro ha sicuramente dei problemi. L'attenzione è stata distolta dallo stallo sulla Brexit, con gli operatori del mercato dei cambi concentrati sugli aspetti negativi per la sterlina. Ciò che sfugge è la potenziale catastrofe per l'Eurozona in caso di No Deal, uno scenario sempre più probabile. Non possiamo escludere una crisi per l'euro, e quindi un movimento rialzista del TWI del dollaro verso il livello 98-99.
Forse, nella situazione in rapida evoluzione della Brexit, questa mattina gli operatori cominciano ad avere una visione negativa sull'euro. In tal caso, penseranno che il dollaro vada acquistato per un nuovo rialzo. Questo potrebbe spingere il prezzo dell'oro a testare un supporto minore questa mattina, estendendosi verso i 1230 dollari bassi. Ma ritenere che l'oro dipenda solo dal dollaro potrebbe essere un errore costoso.
La condizione di ipervenduto folle dell'oro, in cui la categoria managed money sul Comex è andata net short in misura spettacolare, è stata parzialmente corretta con la scadenza del contratto di dicembre. Ma resta comunque in territorio di ipervenduto record, come mostra il nostro prossimo grafico.
Da quando nel 2006 sono state introdotte le statistiche disaggregate dei Commitment of Traders, questa misura ha registrato posizioni nette corte solo in due occasioni precedenti. Si trattava di luglio e dicembre 2015, quando terminò il mercato ribassista quadriennale iniziato da 1920 dollari.
Considerando tutte le argomentazioni tecniche e di mercato, abbiamo un segnale forte che l'oro sia ora pronto per un buon rialzo. Dal punto di vista emotivo, nessuno è preparato, con persino alcuni appassionati dell'oro che gettano la spugna. Il prezzo è salito di oltre il 6% dal minimo di agosto e, nonostante questo, la gente resta ostinatamente ribassista.
Tuttavia, il mercato fisico sembra avere un tono di fondo molto solido. Gli indiani fortunati hanno accumulato oro sui minimi per il Diwali un mese fa. I cinesi fortunati stanno facendo lo stesso ora per il loro Capodanno, all'inizio di febbraio. E i russi sono impegnati a convertire i loro petrodollari in metallo prezioso a prezzi favorevoli.
Quelli meno fortunati nel 2018 sono stati gli americani e i giapponesi. Grazie alla debolezza delle valute, britannici ed europei sono in positivo sull'anno, come mostra il nostro ultimo grafico. Cosa che non si può dire per gli investitori in obbligazioni e azioni.
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