Questa settimana oro e argento hanno subito forti vendite e, come mostra il grafico in apertura, hanno perso quasi tutti i guadagni realizzati dall'ultimo importante punto di svolta, l'11 dicembre 2017. Ieri, al suo minimo, l'oro si è avvicinato a meno di 9 dollari da quel livello, l'argento a 30 centesimi. All'inizio degli scambi europei di questa mattina (venerdì), l'oro era sceso di 19 dollari rispetto alla chiusura di venerdì scorso, a 1251 dollari, e l'argento di 25 centesimi, a 16,09 dollari.
Spesso accade che i prezzi di oro e argento tocchino i minimi a giugno e a dicembre, per poi risalire con decisione. Il motivo non è difficile da capire: i trader delle banche di metalli preziosi chiudono i libri a fine anno e a fine semestre e, quasi certamente, i loro superiori chiedono loro di ridurre il più possibile le posizioni di trading. Questo perché le banche vogliono presentare bilanci che riflettano una bassa esposizione al rischio ai fini delle segnalazioni regolamentari.
I trader delle banche di metalli preziosi vorranno anche mostrare dei profitti che, dato che per natura hanno posizioni nette corte, richiedono di spingere i prezzi il più in basso possibile a spese degli speculatori. Il Comex è il mercato ideale per raggiungere questi due obiettivi. L'effetto, che si riflette nell'esposizione netta della categoria Managed Money, è mostrato chiaramente nel grafico successivo.
Le frecce verso l'alto sul grafico indicano i minimi dell'esposizione netta di Managed Money ai contratti futures sull'oro e, da quando l'oro ha toccato il fondo nel dicembre 2016, si noti come si trovino sempre a fine giugno e a fine dicembre, o molto vicino a queste date. Conosceremo il dato di martedì scorso dopo la chiusura dei mercati di questa sera, ma è una scommessa ragionevole che la categoria Managed Money sia ora leggermente netta corta, a riflesso di una situazione di ipervenduto estremo.
L'altra faccia della medaglia per i trader è il dollaro, che questa settimana ha mostrato ulteriore forza, dopo un buon rialzo dai minimi di inizio anno. Tuttavia, la debolezza persistente dei rendimenti dei titoli del Tesoro USA e il rallentamento della crescita della massa monetaria ci dicono che qualcosa, forse la politica dei dazi commerciali di Trump, sta frenando l'economia statunitense. Vediamo inoltre che le aspettative di ulteriori aumenti dei tassi di interesse si stanno attenuando, il che dovrebbe essere negativo per il dollaro e positivo per l'oro.
Pertanto, le indicazioni sono che ora ci siano le condizioni per un buon rialzo del prezzo dell'oro, destinato a durare fino a settembre-ottobre. E, man mano che si sviluppa, si può vedere che la combinazione di un'economia stagnante e di un'inflazione dei prezzi in aumento (a maggio il CPI-U era al 2,8%, mentre i prezzi del petrolio continuano a salire) potrebbe portare i mercati a riflettere condizioni ideali per prezzi più alti di oro e argento.
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