Il movimento dell'oro sta senza dubbio attirando l'attenzione degli investitori istituzionali di tutto il mondo, che potevano permettersi di restare compiacenti finché il prezzo dell'oro rimaneva limitato sotto i 1.360 $. Quei giorni sono finiti, e ora si trovano sottoesposti a un asset che sta raccontando una storia nuova. L'orientamento verso tassi di interesse più bassi sul dollaro ha preso slancio: ieri John Williams, presidente della Fed di New York, ha dichiarato che la Fed dovrebbe intervenire rapidamente, anche riportando i tassi di interesse al limite dello zero.
La dichiarazione è stata interpretata come una decisione di politica monetaria, il che è prematuro, ma ha reso i mercati consapevoli della gravità del rischio di recessione e della possibilità di un taglio doppio del tasso sui Fed funds già questo mese.
Come possono muoversi coloro che non sono ancora investiti in oro? Staranno osservando il grafico dell'oro per individuare il momento giusto per entrare. La situazione tecnica è illustrata qui sotto.
Chiaramente l'oro è in un mercato rialzista e, dopo questo balzo improvviso, deve essere fortemente in ipercomprato. Detto questo, la quantità potenziale di investitori che cercano ancora di capire cosa stia accadendo, e che potrebbero pesare sul prezzo, deve essere enorme.
Ci sono altri fattori. Le banche centrali stanno valutando l'allocazione delle riserve, come mostra un sondaggio YouGov condotto per il World Gold Council pubblicato ieri. Il sondaggio ha rilevato che le banche centrali dei mercati emergenti e delle economie in via di sviluppo intendono aumentare le proprie riserve auree quest'anno, a un ritmo simile a quello dell'anno scorso, quando le banche centrali hanno aggiunto 651 tonnellate. La conclusione naturale è che la domanda delle banche centrali produrrà un risultato comparabile quest'anno.
Il sondaggio è stato completato il 17 giugno, quando l'oro valeva 1.340 $. Ciò solleva la questione di come l'andamento successivo del prezzo dell'oro abbia influito sulle intenzioni. Un indizio può emergere dagli altri risultati del sondaggio, in particolare riguardo al renminbi. Qui, oltre tre quarti delle banche centrali prevedono che l'allocazione nella valuta cinese aumenterà nei prossimi cinque anni, e un terzo si aspetta che lo spostamento sia sostanziale. Sebbene gli intervistati siano apparsi nel complesso ambivalenti riguardo alle allocazioni in dollari ed euro, il messaggio generale indica che le placche tettoniche geopolitiche si stanno allontanando da Re Dollaro.
Forse non è una sorpresa. Ma con i tassi di interesse sul dollaro che si avvicinano allo zero e il presidente Trump che prosegue la sua nuova spinta per un dollaro più debole, forse le banche centrali vorranno aumentare le proprie riserve auree a un ritmo maggiore di quello indicato dal sondaggio. Questo potrebbe entrare in conflitto con la crescente domanda del pubblico per gli ETF con copertura fisica.
Il nostro ultimo grafico mostra il mercato rialzista dell'oro nelle quattro principali valute.
In sterline è salito del 63,2%, in dollari USA del 37,4%, in euro del 32,4% e in yen giapponesi del 20,4%. Naturalmente, il modo migliore di vedere la cosa è che le valute fiat sono in declino.
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