Mentre l'oro ha incontrato qualche presa di profitto questa settimana, l'argento è stato il protagonista. Dalla chiusura di venerdì scorso, dopo ulteriori forti rialzi che hanno portato l'oro fino a 1.550 $, questa mattina negli scambi europei l'oro era in calo di 2 $ a 1.525 $. Nello stesso periodo l'argento è salito di 100 centesimi netti a 18,40 $, dopo aver toccato ieri un massimo di 18,65 $. L'argento ha ormai quasi recuperato il rialzo dell'oro di quest'anno, come illustra il nostro grafico principale.
La performance dell'oro è degna di nota perché sul Comex il contratto sull'oro è in ipercomprato, ma non quanto si potrebbe pensare, data la sua recente forza. Lo illustra il grafico successivo, che mostra la posizione netta degli hedge fund speculativi al 20 agosto.
Chiaramente i grandi speculatori si stanno godendo il rialzo, ma sembra che non siano gli unici a muovere il prezzo. In un articolo pubblicato ieri ho sostenuto che le banche di metalli preziosi stiano cercando di ridurre la loro esposizione corta sull'oro, in particolare nel mercato a termine di Londra. Se è così, abbiamo una spiegazione per la notevole forza dell'oro, confermata dalla scarsa profondità dei ribassi e da un livello minimo in crescita sotto il prezzo.
Ancora più notevole è l'argento. Qui, con una posizione netta lunga di 43.896 contratti al 20 agosto, la categoria managed money non è in ipercomprato se non di poco. Questo è il nostro grafico successivo.
Il messaggio è simile a quello dell'oro sul Comex. Nel caso dell'argento, se le banche di metalli preziosi hanno deciso di iniziare a ridurre le proprie posizioni, lo faranno in condizioni di liquidità relativamente scarsa. Questo potrebbe spiegare perché l'argento sia così forte.
Il nostro prossimo grafico illustra, per confronto, il prezzo dell'oro nelle principali valute.
Nell'arco di un anno solare, il rialzo dell'oro è stato simile in tutte le principali valute: in sterline è salito di più, del 36,3%, e in yen di meno, del 25,1%. L'aumento del prezzo dallo scorso maggio è davvero un fenomeno globale.
Tra le altre notizie, la guerra dei dazi tra Cina e America prosegue, con il presidente Trump che rilascia dichiarazioni contraddittorie a braccio. È interessante notare che i commentatori di mercato sembrano sempre più consapevoli che i dazi commerciali causano grandi danni, e questo potrebbe arrivare fino a Trump. Offre un barlume di speranza che, mentre Trump si prepara a un secondo mandato presidenziale, finisca per capire che una guerra commerciale con la Cina comprometterà le sue possibilità a causa dell'impatto sull'economia statunitense.
Probabilmente sarà troppo tardi per salvare il mondo da una recessione. Quasi ogni giorno, statistiche e sondaggi da qualche parte forniscono prove che l'economia globale non sta più crescendo. Con l'inflazione monetaria e la riduzione dei tassi di interesse, nel migliore dei casi ci vorrà tempo per invertire la rotta.
Richieste di riforma monetaria arrivano da fonti inaspettate, tra cui Mark Carney della Banca d'Inghilterra e i pianificatori monetari cinesi. Il dollaro ha i tassi di interesse ufficiali più alti tra le principali valute (escluso il renminbi cinese). La tendenza di qualsiasi nuovo assetto, se mai avverrà, è di consentire ancora più inflazione monetaria. È improbabile che qualsiasi sviluppo su questo fronte indebolisca le ragioni a favore dell'oro.
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