Gli scambi sui metalli preziosi sono stati tranquilli fino a mercoledì mattina, quando i prezzi hanno iniziato a indebolirsi. Quando il FOMC ha pubblicato il comunicato sulla politica monetaria alle 14:00 EST, oro e argento hanno reagito con forti ribassi: ieri (giovedì) l'oro ha sfondato il livello di 1200 $ e l'argento è crollato sotto i 17 $, fino a un minimo di 16,33 $.
Questa mattina (venerdì), nella sessione notturna, oro e argento hanno perso ulteriore terreno prima dell'apertura di Londra: l'oro è sceso a 1173 $ e l'argento a 16,00 $. È chiaro che i ribassisti, comprese le banche di metalli preziosi con posizioni corte, hanno attaccato il livello di 1180 $, dove erano presenti stop da far scattare.
Quindi è in corso un test importante e i ribassisti stanno vincendo. Dietro questi movimenti ci sono un dollaro forte, un indebolimento generale delle materie prime e uno yen in caduta libera. Il dollaro sta reagendo all'assenza di ulteriore quantitative easing, con gli operatori apparentemente sorpresi dal fatto che la Fed ignori i segnali di debolezza economica. Al contrario, il comunicato del FOMC ha sottolineato che la disoccupazione continua a calare. Inoltre, c'è pochi dubbi che la Fed tenga conto del minor disavanzo di bilancio e della scarsa liquidità nei mercati obbligazionari, conseguenza del fatto che la Fed è il principale acquirente di titoli del Tesoro.
Sebbene i mercati valutari abbiano interpretato i verbali del FOMC come restrittivi, si tratta di un'esagerazione. Dopotutto, la Fed aveva dichiarato chiaramente che il QE sarebbe terminato questo mese e, a meno di una crisi che imponga un passo indietro, un nuovo QE avrebbe solo minato la credibilità della Fed. La verità ha probabilmente più a che fare con gli eccessi di ottimismo che alimentano le azioni, con i prestiti dei broker a nuovi massimi e le obbligazioni sovrane che ignorano qualsiasi futuro rialzo dei tassi di interesse. I gestori di fondi impegnati in uno stato perpetuo di mercati elevati non hanno intenzione di rovinare l'atmosfera con il pensiero che possa trattarsi di una bolla.
Al sentiment positivo su azioni e obbligazioni si accompagna un sentiment negativo sui metalli preziosi. Sia sull'oro sia sull'argento sembra che siano state aperte nuove posizioni ribassiste, rendendo entrambi i metalli fortemente ipervenduti. Vediamo prima l'oro.
Il grafico racconta una storia semplice. Dalla fine di agosto l'Open Interest del Comex è aumentato nettamente mentre il prezzo dell'oro scendeva, segno che il mercato è diventato sempre più ipervenduto. Dal 21 ottobre l'OI è cresciuto con forza mentre il prezzo è crollato. Possiamo essere certi che questo mercato sia ampiamente in territorio di ipervenduto record, cosa che dovrebbe essere confermata dalle posizioni corte dei Managed Money nel Commitment of Traders Report in uscita stasera.
L'argento, che è sceso bruscamente, racconta una storia simile.
Il trend dei prezzi è stato inesorabilmente al ribasso, mentre l'Open Interest è vicino al livello più alto degli ultimi due anni. Il rapporto oro/argento è ora a 73, a testimonianza della scarsa performance relativa dell'argento.
Tra le altre notizie, la banca centrale russa ha annunciato di aver acquistato altre 37,2 tonnellate di oro a settembre, portando le proprie riserve a poco meno di 1.150 tonnellate. Si tratta del maggiore acquisto da novembre 1998, a indicare che la Russia considera gli attuali prezzi bassi un'opportunità per aumentare le proprie riserve. E la scorsa settimana le consegne di Shanghai sono rimaste elevate a 59,68 tonnellate, senza dubbio in risposta ai prezzi bassi.
La prossima settimana
Lunedì.
Regno Unito: indice dei prezzi delle case Halifax, PMI manifatturiero Markit.
Eurozona: PMI manifatturiero.
USA: PMI manifatturiero, spesa per costruzioni, vendite di veicoli.
Martedì.
Giappone: vendite di veicoli.
Regno Unito: PMI costruzioni Markit.
Eurozona: PPI.
USA: bilancia commerciale, ordini di fabbrica, IBD Consumer Optimism.
Mercoledì.
Eurozona: PMI composito, PMI servizi, vendite al dettaglio.
Regno Unito: PMI servizi Markit.
USA: indagine ADP sull'occupazione.
Giovedì.
Giappone: indicatore anticipatore.
Regno Unito: produzione industriale, produzione manifatturiera, riunione del MPC della BoE e decisione sui tassi.
Eurozona: tasso sui depositi della BCE.
Stati Uniti: richieste iniziali di sussidi di disoccupazione, produttività non agricola, costo unitario del lavoro.
Venerdì.
Regno Unito: bilancia commerciale.
Stati Uniti: occupati non agricoli, disoccupazione, credito al consumo.