Il 2017 è iniziato bene per i metalli preziosi, favoriti da un calo del dollaro USA.
L'euro, che era sotto pressione, è salito di quasi il 3%, tenendo presente che pesa per il 40% sull'indice del dollaro. Alla chiusura di ieri sera, l'oro era in rialzo del 2,5% e l'argento del 4% nella prima settimana.
La chiusura delle posizioni ribassiste è all'ordine del giorno, come anticipato nel report di mercato della scorsa settimana. Sembrava che tutti fossero rialzisti sul dollaro e ribassisti su tutto il resto, e prima o poi questa tendenza era destinata a invertirsi. Resta da vedere se i massimi di dicembre del dollaro segnino un punto di svolta significativo. In caso contrario, le banche di metalli preziosi hanno ancora questioni in sospeso con le posizioni ribassiste sui future sull'oro al Comex, non ancora del tutto chiuse. Il prossimo grafico mostra gli swap netti sull'oro.
Idealmente, gli swap avrebbero un portafoglio in pareggio o leggermente lungo, come un anno fa. Questo permette alle banche di metalli preziosi di trarre profitto vendendo contratti ai fondi speculativi, prima di costruire una posizione corta se la domanda aumenta. Il pericolo per gli swap sorge se partono da una posizione corta e si ritrovano troppo corti per stare tranquilli.
Negli ultimi giorni del 2016 c'era un notevole pessimismo tra i commentatori, il che indicava che il mercato era fortemente in ipervenduto. Oro e argento sono rimasti indietro rispetto alla forza delle principali materie prime industriali dell'anno scorso. L'oro ha chiuso in rialzo dell'8,6% rispetto al dollaro, il minerale di ferro dell'80%, lo zinco del 65,7%, rame e nichel del 17,2% e il greggio Brent del 52%. Questo suggerisce che le valute fiat comprano meno, anche se siamo ipnotizzati dal dollaro. E se le valute fiat comprano meno, il prezzo dell'oro dovrebbe avere una tendenza al rialzo.
Il mercato fisico ha registrato una buona domanda su questi livelli bassi, presumibilmente da parte delle banche centrali e di acquirenti orientati al valore. Il sistema bancario italiano è in una situazione di stallo, con Banca Monte dei Paschi di Siena ancora sospesa mentre si definisce il salvataggio. Se non altro, un rally dei prezzi obbligazionari ha ridotto la pressione sulle banche dell'Eurozona, ma è probabile che sia un fenomeno di breve durata, dato che l'inflazione dei prezzi delle materie prime tende a spingere al rialzo i rendimenti dei titoli obbligazionari in dollari nei prossimi mesi.
Sull'India c'è molta confusione, con notizie contrastanti su premi e sconti. Il governo Modi ha introdotto di recente un'imposta sulle vendite del 10% sull'oro, e i prezzi ufficiali sono a un piccolo premio rispetto al prezzo internazionale. Questo significa che i commercianti in India subiscono una perdita dopo l'imposta sulle vendite, perché il premio non è sufficiente a coprirla. Nel frattempo, l'oro di contrabbando viene scambiato a premi significativi, il che riflette il dubbio potere d'acquisto della rupia in contanti. In Cina di recente sono stati registrati premi fino a 40 dollari, a conferma di acquisti orientati al valore.
La situazione in Cina è diventata complicata, con le autorità che mettono sotto pressione chi scommette contro la valuta, forzando al rialzo i tassi overnight. Il bitcoin è salito alle stelle, ma ora è tornato indietro. Sembra una situazione temporanea, sulla quale il governo cinese riprenderà il controllo.
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