Mentre l'oro ha consolidato i recenti guadagni, questa settimana l'argento è stato venduto insieme ad altri metalli e all'energia.
L'intero comparto delle materie prime ha risentito pesantemente delle ripercussioni del crollo azionario, prima che un forte short squeeze sui mercati delle materie prime spingesse ieri (giovedì) argento, rame e petrolio decisamente al rialzo. L'argento è ora in calo del 6,8% da inizio anno e l'oro del 5%. Questa mattina i prezzi erano leggermente più sostenuti negli scambi asiatici, prima dell'apertura europea.
Venti di tempesta hanno attraversato tutti i mercati, con forti ribassi sui mercati azionari dopo lo scorso fine settimana. Quando è diventato chiaro che i ribassi sarebbero stati contenuti, almeno per il momento, il dollaro USA si è rafforzato e i rendimenti dei Treasury USA sono aumentati rispetto ai minimi di panico. Questo recupero del sentiment generale ha causato debolezza nei metalli preziosi in generale.
Il forte calo dell'argento è difficile da giustificare se non in termini puramente speculativi. Sebbene l'ultimo Commitment of Traders Report (18 agosto) per il mercato dei future USA abbia mostrato posizioni corte dei Managed Funds leggermente meno estreme, esse restano molto elevate, come mostra il nostro prossimo grafico.
Questa sera avremo i dati COT aggiornati, ma è ragionevole supporre che alcune delle posizioni lunghe in questa categoria siano state chiuse, con l'open interest in calo di circa 7.000 contratti. Potrebbe esserci stata anche qualche copertura da parte dei produttori. La posizione netta, ovvero posizioni lunghe meno posizioni corte, è nel nostro prossimo grafico.
Il grafico conferma che gli speculatori, nella forma degli hedge fund, erano ancora estremamente ribassisti come gruppo a metà mese, e ci sono pochi elementi che indichino un cambiamento di questo sentiment nel corso della settimana.
Secondo segnalazioni aneddotiche ci sono carenze significative di oro e argento fisici, nonostante il sentiment negativo sui mercati dei future. La domanda di monete e lingottini al dettaglio negli Stati Uniti ha svuotato i magazzini dei rivenditori, in particolare per l'argento, e a Londra la disponibilità di sterline d'oro resta limitata. I mercati occidentali dell'oro, in particolare, devono riflettere le tensioni imposte dalla domanda asiatica ancora sostenuta, che negli ultimi tre anni ha portato a un progressivo svuotamento dell'oro custodito nei caveau.
Il prossimo grafico mostra come è cresciuta negli ultimi anni la domanda del pubblico cinese di oro fisico, il più grande mercato fisico identificabile.
Nei primi sette mesi del 2015 il pubblico ha assorbito 1.464 tonnellate, a un ritmo annuo superiore alle 2.500 tonnellate. Se la crescita mensile media osservata nel primo semestre dovesse proseguire, le consegne totali potrebbero essere anche maggiori. Secondo lo US Geological Survey, nel 2014 la produzione mineraria mondiale è stata di sole 2.860 tonnellate, incluse le 450 tonnellate della produzione cinese, il che inquadra bene le dimensioni di questo singolo mercato. Anche altri paesi asiatici sono acquirenti, in particolare l'India, tornata sul mercato per una stima di 1.000 tonnellate quest'anno.
Questi due paesi da soli assorbono circa 150-200 tonnellate in più di quelle estratte e, anche considerando l'offerta di rottami, forse circa 500 tonnellate a livello globale, le scarse scorte di metallo prezioso in Occidente continuano a ridursi.
La reazione del pubblico in tutta l'Asia all'instabilità valutaria potrebbe essere l'influenza più importante sul prezzo dell'oro nei prossimi mesi. Tradizionalmente, quando le valute sono sotto stress, il pubblico reagisce aumentando gli acquisti di oro; in tal caso le backwardation persisteranno e i premi sui mercati asiatici saliranno.
Più tardi, oggi, twitterò l'ultimo dato settimanale sulla domanda in Cina, appena disponibile, su @MacleodFinance.
La prossima settimana
Lunedì.
Giappone: spesa in conto capitale, vendite di veicoli, ordini di costruzione, nuovi cantieri residenziali. Eurozona: HICP flash. USA: PMI di Chicago.
Martedì.
Eurozona: PMI manifatturiero, disoccupazione. Regno Unito: approvazioni di mutui della BoE, credito al consumo netto, prestiti garantiti, offerta di moneta M4. USA: PMI manifatturiero flash, spesa per costruzioni, fiducia dei consumatori IBD, ISM manifatturiero, vendite di veicoli.
Mercoledì.
Eurozona: PPI. USA: indagine ADP sull'occupazione, produttività non agricola, costo unitario del lavoro, ordini alle fabbriche.
Giovedì.
Eurozona: PMI composito, PMI dei servizi, tasso sui depositi BCE. USA: richieste iniziali di sussidi, bilancia commerciale, ISM non manifatturiero.
Venerdì.
USA: buste paga non agricole, buste paga del settore privato, disoccupazione.
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