All'inizio dell'anno ho scritto: "Il sistema finanziario è diventato così anomalo che la Fed deve continuare a inflazionare per evitare che il sistema deragli letteralmente. Ma l'ironia è che, alla fine, il sistema finanziario muore a causa dell'inflazione accumulata." Ho poi indicato tre cose che tutti devono tenere d'occhio nel 2013.
Due di questi eventi si sono già verificati. Mi aspetto ancora che anche il terzo si verifichi quest'anno. Eccoli, con le mie considerazioni attuali:
1) «Il bilancio della Federal Reserve inizia a crescere».
La Federal Reserve ha iniziato ad ampliare il proprio bilancio subito dopo la pubblicazione del mio articolo. Lo fa attraverso un processo chiamato «quantitative easing», o QE, in cui la Fed crea denaro «dal nulla» per acquistare strumenti di debito.
Il 9 gennaio 2013 il totale delle sue attività era di 2,93 trilioni di dollari. Nell'ultimo rendiconto finanziario, pubblicato il 19 giugno, le attività totali sono pari a 3,47 trilioni di dollari.
Quindi in 23 settimane il bilancio della Federal Reserve è cresciuto di 540 miliardi di dollari, pari a un tasso di crescita annuo del 41,7%. Le implicazioni inflazionistiche sono impressionanti. Questo debito monetizzato può essere paragonato a un enorme mucchio di esca in attesa di un fiammifero acceso. Quella scintilla arriverà probabilmente dall'aumento dei tassi di interesse.
2) «Il rendimento del T-note a 10 anni sale sopra il 2%».
A gennaio scrivevo: «Questo rendimento è probabilmente il punto di svolta che segnala che la Federal Reserve, attraverso la sua repressione finanziaria, non può più mantenere artificialmente bassi i tassi di interesse. In altre parole, le forze di mercato avranno finalmente la meglio sulla Fed».
Dopo la riunione del FOMC della Federal Reserve di maggio, il rendimento del T-note a 10 anni è salito sopra il 2%. Il FOMC si è riunito di nuovo la settimana scorsa e i rendimenti sono schizzati verso l'alto nel «maggior rialzo settimanale degli ultimi 10 anni». Il T-note ha chiuso la settimana al 2,53%, il rendimento più alto da agosto 2011. La Fed sta perdendo il controllo.
Come ho spiegato a King World News dopo la riunione del FOMC: «Dall'annuncio del QE1 nel marzo 2009, le dichiarazioni accomodanti della Fed erano positive per i titoli del Tesoro, cioè portavano a rendimenti più bassi, perché gli acquisti della Fed assorbivano l'offerta. Oggi, però, ci troviamo in una situazione in cui la Fed acquista quasi tutte le nuove emissioni di debito del Tesoro, eppure i tassi di interesse salgono». L'importanza di questa osservazione non può essere sottolineata abbastanza.
Nonostante abbia acquistato 540 miliardi di dollari di strumenti di debito nelle ultime 23 settimane, la Fed non riesce a mantenere i tassi di interesse a livelli artificialmente bassi. Per la prima volta dall'inizio del QE, le forze di mercato stanno avendo la meglio sulla Fed.
Cosa farà la Fed ora non è prevedibile, ma se seguirà le stesse folli teorie monetarie, sappiamo cosa aspettarci. Nel tentativo di impedire che i tassi salgano, la Fed monetizzerà quantità ancora maggiori di strumenti di debito.
Al momento la Fed acquista titoli di debito del Tesoro e titoli garantiti da ipoteche, ma ha l'autorità di monetizzare qualsiasi cosa. Forse inizierà ad acquistare obbligazioni municipali per «aiutare» le città in difficoltà, mentre in realtà salverebbe di nascosto le banche che detengono questi titoli, i cui prezzi stanno crollando. Forse acquisterà debito societario per evitare che le banche diventino ancora più indebitate. Poi c'è una montagna di debito sovrano nei bilanci delle banche che aspetta solo un acquirente a cui venderlo, per evitare le perdite da valutazione ai prezzi di mercato che accompagnano l'aumento dei rendimenti. Anche se le banche possono spostare questi titoli dal portafoglio di negoziazione a quello di investimento per evitare di registrare perdite da valutazione ai prezzi di mercato, tutti sanno che le banche sono sull'orlo dell'insolvenza, quindi gli artifici contabili non servono a nulla.
Ovviamente possiamo solo ipotizzare cosa potrebbe fare la Fed, ma un risultato sembra certo. Non farà ciò che fece Paul Volcker quando era presidente della Fed. Egli alzò i tassi di interesse per salvare il dollaro, il che mette in evidenza la dura realtà della politica della Fed sotto l'attuale presidente Ben Bernanke.
L'obiettivo del signor Bernanke non è salvare il dollaro. Egli pensa che tassi di interesse artificialmente bassi, frutto di ripetuti interventi sul mercato da parte dei pianificatori centrali, gli permetteranno di salvare un sistema finanziario troppo indebitato, che perpetua il potere del governo dando ai pianificatori centrali l'autorità di creare denaro dal nulla. Il signor Bernanke sta cercando di dimostrare che la pianificazione centrale e la moneta fiat sono cose positive. Ovviamente non lo sono, e questo mi porta alla terza cosa che dicevo di tenere d'occhio.
3) «Il rapporto oro/argento scende sotto 50».
Finora non è successo, ma mi aspetto ancora che accada quest'anno. Quando l'argento scenderà sotto questo punto tecnico chiave, la sua migliore performance rispetto all'oro segnalerà che sia l'oro sia l'argento sono pronti a salire, ma con l'argento che salirà più velocemente dell'oro.
Ci sono altre due cose di gennaio che meritano un commento. Primo, ho scritto: “L’oro e l’argento probabilmente usciranno presto dal loro range di oscillazione di due anni”. Così è stato, ma ovviamente non nella direzione che mi aspettavo. Ciononostante, nessuna delle ragioni di fondo per possedere oro e argento fisici è venuta meno in alcun modo. Il calo dei prezzi di quest’anno permette semplicemente di acquistare metallo fisico a prezzi più bassi nell’ambito del programma di acquisto continuativo a costo medio che raccomando da quando ho lanciato GoldMoney nel 2001. Quest’anno è un’occasione per comprare metallo a buon mercato, proprio come accadde nel 2008.
Il secondo punto importante è che la probabilità di un evento da cigno nero come quello del 2008 con il crollo di Lehman Brothers resta alta. Il motivo è che le crisi interconnesse del debito sovrano e della solvibilità delle banche non sono state risolte, e ci sono stati innumerevoli interventi che hanno distorto e quasi distrutto il meccanismo di mercato.
Quindi le prospettive per l’oro e l’argento restano molto rialziste, e continueranno a esserlo finché i pianificatori centrali interverranno sui mercati, invece di seguire la via prudente, che è tornare a una moneta sana basata sui metalli preziosi.
Questo articolo è stato pubblicato originariamente su FGMR.com.