Questa settimana l'attenzione si è concentrata sul Giappone, dove l'«Abenomics» comincia a mordere in modi che le autorità giapponesi non si aspettavano. La fiducia nei mercati obbligazionari e azionari si è destabilizzata, mentre gli investitori valutavano le implicazioni di una politica monetaria fuori controllo.
C'è un presagio in tutto questo: arriva un momento in cui una banca centrale perde il controllo dei mercati, forse un evento che presto si presenterà a una banca centrale vicino a te.
Il calo dei mercati giapponesi ha tuttavia indebolito anche gli altri mercati, sia per la diffusione del peggioramento del sentimento, sia perché gli hedge fund stavano chiudendo posizioni lunghe finanziate con prestiti in yen. L'effetto sui rendimenti dei titoli del Tesoro USA dovrebbe far suonare qualche campanello d'allarme, come mostra il grafico del titolo a 10 anni, che ora ha superato nettamente il livello del 2%.
Al contrario, l'effetto sui prezzi dei metalli preziosi è apparso confuso. A differenza di tutti i mercati obbligazionari e azionari, che sono in ipercomprato, i metalli preziosi sono fortemente in ipervenduto, con posizioni corte insolitamente ampie sul mercato. Pertanto, la copertura delle posizioni corte avrebbe dovuto spingere i prezzi decisamente più in alto. Invece, fino a giovedì l'oro è rimasto bloccato a 1.400 dollari, e ogni volta che saliva veniva colpito. L'unica logica di questo comportamento è che le banche centrali o le banche di metalli preziosi, o forse una combinazione delle due, agissero per impedire ai prezzi di salire. E, seguendo l'open interest, sembra proprio che i ribassisti abbiano iniziato a chiudere le posizioni, con un open interest in calo spettacolare.
Un'analisi dei dati di fondo mostra che a essere calato di circa 150.000 contratti dal 22 maggio è l'open interest sul contratto di giugno, con solo circa 70.000 contratti riportati sul contratto di agosto. Se ne deve quindi concludere che gli hedge fund stiano riducendo le loro posizioni e che sia in corso uno short squeeze sui ribassisti. Solo giovedì l'oro ha superato i 1.400 dollari, e lo ha fatto con uno scatto di oltre 20 dollari.
Nel frattempo l'argento è rimasto stabile, fermo intorno ai 22 dollari. L'open interest resta buono, a circa 145.000 contratti (se avesse seguito l'esempio dell'oro, sarebbe più vicino a 100.000). Senza dubbio, il motivo per tenere basso il prezzo dell'oro è il timore di perdere sulle posizioni corte in argento, che per i quattro maggiori operatori commerciali (le banche di metalli preziosi) ammontano ancora a circa 100.000.000 di once.