Al Comex, il Commitment of Traders Report della scorsa settimana per l'oro ha mostrato i fondi gestiti (in gran parte hedge fund) con posizioni corte record.
Tuttavia, sono diventati molto nervosi: alcuni hanno cambiato idea a causa di un piccolo short squeeze ribassista sia sull'oro sia sull'argento, innescato martedì durante la testimonianza di Ben Bernanke davanti alla Commissione Servizi Finanziari della Camera. I prezzi sono balzati verso l'alto e l'open interest sui future dell'oro è calato bruscamente tra martedì e mercoledì, perché alcune di queste posizioni sono state chiuse. I Commercials avranno incassato qualche profitto, ma l'oro è ancora ipervenduto, con un gran numero di hedge fund che restano corti sul piano tecnico.
Sull'argento le posizioni lunghe restano ostinate. L'open interest dell'argento è sceso nettamente, ma solo a causa della scadenza del contratto di marzo: metà è stata rinnovata su maggio e l'altra metà è stata chiusa. Sembra che i grandi operatori che avrebbero potuto richiedere la consegna abbiano deciso, o siano stati convinti, di non farlo: dopotutto le forniture di metallo prezioso sono molto scarse.
Entrambi i metalli preziosi hanno registrato lievi cali nella settimana, dopo oscillazioni molto ampie: a metà mattina, ora di Londra, l'oro perdeva in termini netti 10 dollari a 1.570 e l'argento 60 centesimi a 28,15.
Se ci si distacca dal trambusto del mercato, i mercati cartacei in espansione assorbono la domanda speculativa. Lo stesso vale per il mercato dei metalli preziosi a Londra, dove la maggior parte delle transazioni non prevede la consegna del metallo fisico. Intanto la domanda d'investimento, compresi l'oro e l'argento lavorati, continua ad assorbire più della produzione delle miniere. Gli orsi sostengono che la liquidazione delle quote degli ETF sull'oro sia la prova di un cambiamento di sentiment degli investitori e che fornisca offerta. Questo può avere un fondo di verità solo per l'oro, e gli importi sono minimi rispetto alla domanda altrove, poiché le persone accumulano metallo fisico invece di qualsiasi strumento cartaceo, compreso l'oro cartaceo degli ETF.
Tutto questo accanirsi sul prezzo dei future contrasta nettamente con le vendite di silver eagle di febbraio, che con 3.370.000 once sono il totale più alto di sempre per un mese di febbraio, e con l'annuncio che Russia e Turchia hanno acquistato insieme 22,5 tonnellate di oro a gennaio. Ma chi specula contro le banche too-big-to-fail dei metalli preziosi perde per lo più, mentre i pochi che mettono al sicuro vera moneta sapendo che tutte le valute cartacee prima o poi falliscono dovrebbero poter osservare gli eventi con il giusto distacco.
La settimana a venire
Questa settimana c'è stata una pausa in quelle che sempre più spesso vengono definite guerre valutarie. In Gran Bretagna, però, la sconfitta del Partito Conservatore alle elezioni suppletive di Eastleigh potrebbe mettere sotto pressione la sterlina la prossima settimana, mentre si digeriscono le ripercussioni politiche in vista del bilancio. Il GBPUSD si avvicina a 1,50 dollari. I deludenti dati manifatturieri di venerdì potrebbero aumentare la pressione sulla sterlina nei prossimi giorni.
Le elezioni italiane hanno implicazioni importanti per l'euro e, con il consenso sull'austerità ormai screditato, non c'è una base solida perché la Germania presti denaro ai paesi periferici. Forse nelle prossime settimane questo si rifletterà in un'ulteriore debolezza dell'euro, e va notato che l'EURUSD sta tornando a scendere verso 1,30 dollari.
Il peggioramento delle prospettive per le valute principali sembra destinato ad assicurare una domanda costante di protezione dal rischio sistemico, con una fuga generalizzata dalle valute cartacee. La prossima settimana ci sono pochi annunci rilevanti, trattandosi dell'inizio di un nuovo mese. Per i metalli preziosi, i dati sull'occupazione non agricola di venerdì spesso portano volatilità sui prezzi. Ecco l'elenco degli annunci più rilevanti da tenere d'occhio.
Lunedì: indice dei prezzi alla produzione dell'Eurozona
Martedì: PMI composito e dei servizi dell'Eurozona; vendite al dettaglio dell'Eurozona
Mercoledì: PIL dell'Eurozona (seconda stima); ordini di fabbrica USA
Giovedì: annuncio di politica monetaria del Regno Unito e tasso base bancario; richieste iniziali di sussidio e bilancia commerciale USA
Venerdì: occupazione non agricola USA; tasso di disoccupazione; scorte all'ingrosso.