Oro e argento si sono mossi poco oltre un intervallo dell'uno per cento per tutta la settimana, finché giovedì la BCE ha colto i mercati di sorpresa con un taglio dei tassi di interesse. Secondo un sondaggio di Bloomberg, solo tre economisti se lo aspettavano e sessantasette no.
Pochi minuti dopo la notizia del taglio dei tassi della BCE, i mercati si sono concentrati su un dato del PIL USA superiore alle attese, 2,8% contro il 2% previsto, che ha spinto il dollaro al rialzo e i mercati, oro e argento compresi, al ribasso. Da un lato vediamo la BCE adottare una politica monetaria più accomodante, positiva per le attività; dall'altro il mercato ha visto aumentare la probabilità di una riduzione degli stimoli, perché l'economia USA mostra una ripresa migliore del previsto.
L'effetto netto è stato che l'oro è sceso a 1.297 dollari prima di recuperare e chiudere a 1.305, con un calo di circa 10 dollari sulla giornata. Nello stesso tempo il dollaro USA è salito fino a 2 centesimi sull'euro, per poi assestarsi a +1 centesimo. Anche azioni e obbligazioni hanno attraversato una fase difficile.
La mossa della BCE è una risposta al calo dell'inflazione dei prezzi nell'eurozona e ai crescenti timori di deflazione. Inoltre il taglio dei tassi potrebbe contrastare il prosciugamento della liquidità nei mercati secondari, attribuito da molti commentatori a una regolamentazione bancaria più severa. Se questa scarsità dovesse persistere, diventerebbe una minaccia per la ripresa, quindi il taglio dei tassi della BCE mira a incoraggiare l'espansione monetaria a integrazione del credito bancario.
Il dato del PIL USA, a un esame più attento, è meno favorevole al dollaro di quanto sembrasse all'inizio, perché riflette un aumento inatteso delle scorte. Le scorte possono essere difficili da analizzare. Potrebbero diminuire nel trimestre in corso, riducendo di conseguenza il dato del PIL del quarto trimestre. In alternativa, se l'accumulo di scorte è il risultato di un rallentamento della domanda industriale, allora è un primo segnale di stallo dell'economia.
Va tenuto presente che molti analisti influenti restano ribassisti sull'oro: si aspettano che scenda sotto i 1300 $ e metta alla prova i livelli di supporto intorno a 1260-70 $. Con la domanda indiana fuori dalle notizie e i premi cinesi in calo (a quanto pare l'effetto del richiamo delle autorità alle banche perché smettano di approfittare del mercato, e non il segno di un calo della domanda), il quadro potrebbe preparare un ribasso la prossima settimana. Tuttavia, se il dibattito si orienterà contro il tapering, come mi aspetto, il dollaro dovrebbe indebolirsi e l'oro riprendersi.
La prossima settimana
Sarà una settimana generalmente tranquilla per quanto riguarda i comunicati, con giovedì e venerdì come giorni più intensi.
Lunedì
Giappone: offerta di moneta M2, Economy Watchers' Survey.
Martedì
Giappone: ordini di macchinari chiave, fiducia dei consumatori.
Regno Unito: CPI, prezzi alla produzione (input e output).
Mercoledì
Regno Unito: retribuzioni medie, tasso di disoccupazione, Quarterly Inflation Report della BoE.
Eurozona: produzione industriale.
USA: disavanzo di bilancio.
Giappone: PIL.
Giovedì
Giappone: utilizzo della capacità produttiva, produzione industriale.
Regno Unito: vendite al dettaglio.
Eurozona: PIL.
USA: produttività non agricola, richieste iniziali di sussidi di disoccupazione, bilancia commerciale, costo unitario del lavoro.
Venerdì
Eurozona: HICP (definitivo).
USA: Empire State Survey, indice dei prezzi all'importazione, utilizzo della capacità produttiva, produzione industriale.