Venerdì sera scorso (ora europea, 8 febbraio) è stato pubblicato il Bank Participation Report del 5 febbraio. Il rapporto mostrava che le banche statunitensi hanno ridotto la propria posizione netta corta sull'oro di 12.886 contratti nel mese di gennaio, mentre le banche non statunitensi hanno aumentato la loro di 2.887 contratti.
Questo dimostra che il sistema bancario statunitense sta chiudendo in modo aggressivo le proprie posizioni corte. Una piccola parte è stata rilevata dai non-bank commercial (in gran parte miniere, raffinerie e trasformatori), le cui posizioni nette corte sono aumentate di 6.512 contratti, arrivando a 56.573.
Nell'argento non sono riusciti a chiudere le loro posizioni: le banche statunitensi hanno aumentato la loro esposizione di 7.956 contratti nell'arco del mese. Le banche non statunitensi hanno aumentato le proprie posizioni corte di 457 contratti, per un totale di oltre 42 milioni di once tra le une e le altre, portando la posizione corta complessiva a 277.810.000 once, la seconda più alta mai registrata.
I due grafici qui sotto mostrano le posizioni opposte delle banche statunitensi nell'oro e nell'argento.
Possiamo essere certi che l'enorme posizione corta sull'argento sta creando difficoltà alle banche coinvolte, a causa della scarsità di offerta fisica. Le banche di metallo prezioso, quindi, hanno un'esposizione che sembra fuori controllo. Mentre spesso conducono attacchi ribassisti (che riescono meglio nell'oro), nell'argento corrono il rischio di diventare esse stesse vittime di uno squeeze rialzista. Cosa insolita, si sono cacciate in questo guaio con il prezzo dell'argento basso, e la posizione corta è circa il doppio rispetto a quando l'argento valeva più di 40 dollari. Stando così le cose, quando l'argento tornerà a salire le banche rischiano di subire uno squeeze molto pesante, con perdite enormi. Nel frattempo, i non-bank commercial hanno mantenuto la lucidità e hanno ridotto la loro posizione netta corta di 2.268 contratti, portandola a 3.616.
È in questo contesto che questa settimana i prezzi di oro e argento sono scesi: l'oro di circa 30 dollari, fino a quota 1.630, e l'argento di 1,50 dollari, a circa 30,25. Dato che le banche di metallo prezioso stanno cercando di chiudere le loro posizioni, ci si aspetterebbe un calo dell'open interest. Invece è aumentato in entrambi i casi, di oltre 25.000 contratti per l'oro e di 2.936 per l'argento, segno che gli acquirenti stanno approfittando di questi prezzi bassi per accumulare. Attendiamo con interesse la prossima settimana.
La settimana che ci attende
L'instabilità valutaria in corso inciderà sui metalli preziosi? L'establishment europeo preferisce un euro più debole; noi britannici preferiamo una "sterlina competitiva" (purché non sia così "competitiva" da destabilizzare il mercato dei gilt); i giapponesi vogliono alimentare un po' di inflazione; e forse piacerebbe un po' anche alla Fed. Non tutti potranno essere accontentati. Accanto al dibattito sulle valute, il calendario economico della prossima settimana appare piuttosto tranquillo, ma ecco alcuni annunci da tenere d'occhio.
Lunedì viene pubblicata la bilancia commerciale dell'eurozona, che interesserà chi segue il dibattito sulla forza dell'euro; martedì è la volta dell'indicatore di fiducia economica (Economic Sentiment Indicator) dell'eurozona. Mercoledì avremo le retribuzioni medie nel Regno Unito e i verbali della riunione di febbraio del MPC. Dagli Stati Uniti arriveranno i permessi di costruzione, le nuove costruzioni abitative e l'indice dei prezzi alla produzione, oltre ai verbali della Fed della riunione di fine gennaio. Anche la stima flash della fiducia dei consumatori dell'eurozona potrebbe generare qualche commento.
Giovedì verrà annunciato il CPI statunitense, insieme alle richieste iniziali di sussidio di disoccupazione (di solito un'occasione di volatilità per i metalli preziosi), all'indicatore anticipatore e all'indagine della Fed di Filadelfia. Venerdì sarà una giornata di relativa calma.