Nelle prime ore di contrattazione di oggi nel fuso orario europeo, oro e argento sono rimasti pressoché invariati rispetto alla settimana, con l'oro invariato a 1.729 $ e l'argento in rialzo di 10 centesimi a 17,49 $. Gli scambi su entrambi i metalli sono stati generalmente tranquilli, secondo i volumi registrati sul Comex. Ci stiamo ora avvicinando alla metà dell'anno, quando le banche di metalli preziosi vorranno registrare i prezzi più bassi di oro e argento per aumentare, a fini contabili, il valore delle loro posizioni corte.
La fase di stallo dell'oro è in corso da metà aprile, quando il prezzo ha chiuso a 1.730 $. Da allora è stata consegnata una quantità record di oro, circa 162 tonnellate. Quello che sembra accadere è che gli Swap siano stati colti in pieno e stiano cercando di ridurre le proprie posizioni corte senza turbare il prezzo spingendolo al rialzo. La loro posizione netta è il tema del nostro prossimo grafico.
L'ultimo dato disponibile è quello del 9 giugno e, sebbene siano stati compiuti alcuni progressi nella chiusura delle posizioni nette corte dal picco storico di febbraio, il processo è stato dolorosamente lento. È interessante notare che non sono gli hedge fund ad avere posizioni lunghe eccessive: sono meno netti lunghi rispetto alla media di lungo periodo (la linea tratteggiata nel grafico successivo).
L'altro lato delle posizioni nette corte degli Swap sembra essere la categoria Other Reported, che rappresenta i principali clienti delle banche di metalli preziosi e dei broker. Si tratta apparentemente soprattutto di family office e simili, che assumono posizioni di portafoglio piuttosto che le posizioni di trading tipiche di un hedge fund e degli algoritmi. È denaro relativamente stabile, come mostra il nostro prossimo grafico.
Il picco delle loro posizioni lunghe si è registrato il 24 marzo, quando la crisi del Comex era al culmine. Dal 23 marzo, questa posizione estremamente lunga ha visto il prezzo dell'oro salire da 1.480 $ a 1.750 $ in sole 17 sedute. C'è stata qualche presa di profitto, ma questa categoria resta fermamente rialzista ed è coerente con il ritiro fisico del metallo invece della vendita dei contratti in scadenza.
La posizione sull'argento è diversa, ma d'altronde non ci si aspetterebbe che i family office e i super ricchi lo vedano come il loro metallo monetario preferito. Gli Swap netti sono solo leggermente corti, esattamente in linea con la media di lungo periodo, a 5.781 contratti.
È probabile che le banche di metalli preziosi stiano limitando le proprie posizioni di trading, il che significa una liquidità inferiore al normale. Questo potrebbe aumentare la volatilità dell'argento e, poiché il contratto attivo è in scadenza, potrebbe esserci una certa pressione a breve termine sul prezzo dell'argento.
In altre notizie, il dollaro si è stabilizzato dopo i recenti cali del suo indice ponderato per gli scambi commerciali, ma con gli investitori stranieri che iniziano a venderlo, come evidenziano i dati TIC del Tesoro USA e i persistenti deficit commerciali statunitensi, l'attuale stabilizzazione sembra il preludio a ulteriori ribassi. Il presidente della Commissione cinese per la regolamentazione bancaria ha avvertito, in un discorso a Shanghai, che le politiche monetarie della Fed stanno minando il dollaro. Ha detto che la Cina non inonderà il sistema di liquidità né introdurrà tassi negativi. È un avvertimento che la Cina venderà le proprie riserve in dollari?
Se così fosse, sarebbe un ulteriore stimolo per i prezzi di oro e argento.
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