Approfittando dei volumi e della volatilità ridotti, le banche di metalli preziosi hanno potuto chiudere altre posizioni corte su oro e argento.
Nei primi scambi europei di questa mattina (venerdì) l'oro è sceso di 8 $ netti a 1.312 $ nell'arco della settimana, mentre l'argento è rimasto praticamente invariato a 18,86 $. C'è stata un po' più di volatilità di quanto questi numeri suggeriscano, ma nel complesso è stata una settimana tranquilla per i metalli preziosi.
Il prossimo grafico mostra come l'open interest sull'oro si sia contratto dal livello record di 657.776 contratti dell'11 luglio. Mercoledì l'open interest era di 554.729, in calo di 103.047 contratti rispetto al massimo storico di sette settimane fa.
Si noti la buona correlazione tra open interest e prezzo, che ha caratterizzato il mercato rialzista di quest'anno. Tuttavia, il prezzo ha registrato una performance marginalmente migliore dell'open interest, tenendo discretamente bene. Lo ha confermato l'andamento intraday, quando i tentativi degli orsi di far scendere il prezzo sembrano essere stati fermati da acquisti consistenti sui ribassi. È il carattere di questi acquisti, un'accumulazione paziente, a dare al mercato un tono di fondo rialzista.
Mercoledì c'è stato un altro grande exchange-for-physical sull'oro del Comex, per la seconda settimana consecutiva, questa volta per quasi 11.000 contratti, pari a 34,2 tonnellate. Ciò corrisponde a una grossa vendita avvenuta quel giorno, che ha spinto l'oro a 1.305 dollari, prima di un modesto recupero di 5 dollari. Trattandosi dell'ultimo giorno del mese, si sospettava un tentativo di una grande banca di metalli preziosi di mostrare una valutazione favorevole della propria posizione corta, ma l'exchange for physical ci dice che potrebbe essere legato all'acquisto di oro fisico.
Più tardi, oggi, i mercati si concentreranno sul dato dei payroll di agosto, atteso in aumento di circa 180.000 unità. Storicamente agosto è stato un mese capriccioso, con risultati inferiori alle attese. Non è chiaro se ciò sia già scontato nelle aspettative del consenso.
Se il dato risultasse superiore a 200.000, le probabilità di un rialzo dei tassi a settembre dovrebbero aumentare, a scapito dei prezzi dei metalli preziosi. Se il tasso sui Fed Funds verrà alzato a settembre, almeno la questione sarà risolta, ed è utile ricordare che oro e argento erano deboli prima dell'ultimo rialzo del dicembre 2015, per poi salire con forza.
A mio parere, la Fed dovrebbe agire rapidamente per prevenire l'inflazione dei prezzi, che mostra i primi segnali di diventare la questione più importante, segnali che, tra l'altro, vengono ignorati. Ma non è così semplice, perché le altre tre principali banche centrali stanno attuando livelli senza precedenti di espansione monetaria. Se la Fed alzasse il tasso sui Fed Funds, le tensioni valutarie e finanziarie in tutto il mondo aumenterebbero in modo significativo. In un articolo pubblicato ieri, sostengo che la Fed potrebbe alzare il tasso se allo stesso tempo annunciasse un QE discrezionale, per allineare la politica monetaria a quella delle altre principali banche centrali e riconoscendo la necessità di stimolare un'economia statunitense che rende meno del previsto.
Non sono attesi ulteriori QE, ma potrebbero creare uno scenario molto più favorevole per oro e argento, dato che il rialzo sarebbe ormai alle spalle e la politica monetaria verrebbe segnalata come ancora accomodante.
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