Rapporto di mercato: una settimana di consolidamento

Dal punto di vista tecnico, l'oro appare rialzista, come mostra il nostro prossimo grafico.

Si sta formando un golden cross, con entrambe le medie mobili in risalita al di sotto del prezzo dell'oro, e l'oro sembra aver rotto una linea di tendenza discendente, fornendo una prima conferma di un nuovo trend rialzista.

Si registra inoltre un aumento rialzista dell'open interest sul Comex, che mostriamo nel prossimo grafico.


La categoria Managed Money sembra essere all'origine dell'aumento: l'ultimo Commitment of Traders Report (9 novembre) mostra che la loro posizione netta long è salita di oltre 45.000 contratti, portandoli in una zona di ipercomprato appena accennata. Da allora l'open interest è aumentato di altri 48.313 contratti, il che rende questi ultimi arrivati alla festa dell'oro apparentemente vulnerabili a una scrollata di mercato. Vale la pena ricordare che da ora in poi la scadenza del contratto di dicembre comincerà a influenzare le contrattazioni, con i long che dovranno decidere se rinnovare le proprie posizioni o venderle.

Nel frattempo gli short sentiranno una pressione crescente, con posizioni che sembrano sfuggire di mano. Il prossimo grafico mostra il valore delle posizioni short della categoria Swap (composta perlopiù dai desk di trading delle banche di metallo prezioso) in base agli ultimi dati COT, adeguato al prezzo odierno dell'oro.

Gli short lordi e netti in termini di valore sembrano avviarsi verso livelli record (indicati dalla freccia). Con l'aumento dell'open interest dai dati COT più recenti, è probabile che gli short lordi valgano già quasi 60 miliardi di dollari, un nuovo record, e che gli short netti si avvicinino ai 45 miliardi, anch'essi in territorio record. Una parte di questa posizione, ma non tutta, verrà resa nota dai dati COT di martedì scorso, che saranno pubblicati più tardi oggi.

Si sta trasformando in una scommessa ad alto rischio per entrambe le parti. Il quadro tecnico, descritto sopra, è rialzista, così come gli sviluppi dell'inflazione: sta diventando chiaro che si sta delineando una crisi globale di rincari per la quale le banche centrali sembrano non avere risposte. Questa settimana il Daily Telegraph ha citato Christine Lagarde, presidente della BCE, secondo cui un rialzo dei tassi è molto improbabile il prossimo anno nonostante le crescenti pressioni inflazionistiche. Inoltre la BCE ha avvertito del rischio di un crollo del mercato immobiliare se i tassi di interesse dovessero essere costretti a salire, con conseguenze preoccupanti per il settore bancario dell'UE, troppo indebitato.

In termini di dollari, un euro in calo sulla scia di questi sviluppi sembra offrire un po' di tregua agli short sull'oro, con l'indice del dollaro in forte rialzo, come mostra il nostro prossimo grafico.

Ma poiché l'aumento del TWI del dollaro non riflette una reale forza del dollaro, gli hedge fund sono ancora disposti a vendere dollari e comprare oro. Tuttavia, gli speculatori devono essere pronti ai tentativi degli swap di spingere i prezzi al ribasso per far scattare gli stop e far scadere senza valore il maggior numero possibile di opzioni call.