Questa settimana il prezzo dell'oro in dollari è salito dal minimo di lunedì di $1215 a una chiusura, ieri sera (giovedì), di $1240, mentre l'argento è salito da $14.90 a $15.20.
La performance dell'argento rispetto all'oro riflette una volatilità dell'argento inferiore al normale, una tendenza presente fin dall'inizio di quest'anno, che si può cogliere nella peggiore performance mostrata nel grafico principale qui sopra.
Nelle prime contrattazioni europee di questa mattina oro e argento hanno aperto in moderato ribasso, a causa di un dollaro leggermente più forte.
Sul tema del denaro sta accadendo molto e, in una certa misura, perfino l'oro è uno spettatore di un disastro monetario in via di sviluppo. Nelle ultime settimane abbiamo visto la sterlina finire sotto pressione per i timori legati alla Brexit, oltre a dati commerciali pessimi. Se la Brexit si verificherà, segnerà la fine del grande progetto europeo e l'euro potrebbe disgregarsi, ma i mercati non stanno ancora riflettendo questa possibilità.
Il dollaro sta perdendo terreno sia nei confronti dell'euro sia dello yen. Nelle ultime otto sedute lo yen si è rafforzato del 5% sul dollaro, superando l'importante soglia dei 110 yen (uno yen forte significa un tasso JPY in calo). Sia lo yen sia l'euro hanno tassi di interesse negativi, quindi questi movimenti sono controintuitivi. Potrebbe essere che i tassi di interesse negativi stiano portando a una contrazione del credito bancario, causando una carenza di liquidità sui mercati di queste due valute?
I dati sul credito bancario saranno pubblicati a tempo debito, ma anche allora non racconteranno tutta la storia. La domanda di valute con tassi di interesse negativi proviene sicuramente dal sistema bancario ombra, a causa della scarsità di garanzie disponibili. Con la BoJ e la BCE che comprano tutto ciò che trovano, a essere strette in una morsa sono le banche ombra.
Il modo più semplice per comprendere questo argomento oscuro è il seguente. La funzione principale del sistema bancario ombra è finanziare il differimento del regolamento di una vasta gamma di strumenti finanziari e titoli. Se si elimina la possibilità di farlo riducendo la quantità di garanzie disponibili, si costringono a regolare le posizioni finanziate prima di quanto accadrebbe altrimenti. Ciò significa che le banche ombra e i loro clienti richiedono liquidità da smobilizzo per sostituire il credito che non è più disponibile. E la liquidità, quando il credito è stato molto economico, al punto che conviene perfino indebitarsi, è richiesta nelle valute con i tassi di interesse più bassi, perché è lì che le garanzie vengono drenate dal sistema.
Sia la BoJ sia la BCE stanno assorbendo quasi tutte le garanzie disponibili. L'idea che l'oro sia messo da parte mentre si sviluppa questa situazione bizzarra è appropriata. Siamo in territorio inesplorato e poche persone ne comprendono le possibili conseguenze, quindi come si può valutare l'acquisto di qualsiasi cosa?
Torniamo al buon senso. Il prezzo dell'oro è salito meno in yen ed euro che in dollari o sterline. Una volta che le banche ombra avranno trovato un nuovo equilibrio riducendo a sufficienza il proprio credito, senza dubbio l'euro e lo yen cominceranno a riflettere alcuni fondamentali. E l'oro è a buon mercato in queste valute, come mostra il prossimo grafico.
Finora, dall'inizio di quest'anno l'oro è salito del 17% in dollari e del 23% in sterline. Ma in euro è salito solo del 12% e in yen un misero 5%. E se gli acquirenti in queste valute hanno bisogno di ulteriore incoraggiamento, il quadro tecnico, misurato per ammissione in dollari, mostra che il consolidamento delle ultime settimane potrebbe essere quasi concluso, perché la media mobile a 55 giorni, in crescita, dovrebbe iniziare a sostenere il prezzo dell'oro.
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