Oro e argento hanno continuato a salire questa settimana: l'oro ha messo sotto pressione il livello di 1900 $ e l'argento quello di 28 $. Rispetto alla chiusura di venerdì scorso, l'oro è salito in termini netti di 12 $ e questa mattina nelle contrattazioni europee veniva scambiato a 1892 $, mentre l'argento è salito di 16 centesimi a 27,67 $. Mercoledì l'oro ha toccato un massimo di 1912,70 $ con volumi molto elevati, e l'argento 28,23 $.
Le contrattazioni sull'oro al Comex sono state notevoli: martedì l'open interest è crollato di 20.718 contratti con il prezzo in rialzo. Va detto che a fine giornata il prezzo era tornato sotto controllo, chiudendo in ribasso di 3 $. Vale la pena fare due considerazioni. La prima è che la stretta ha riguardato alcuni degli Swap (le desk di trading delle banche di metalli preziosi – ne parleremo meglio più avanti); la seconda è che il rapporto Commitment of Traders di questa sera si riferisce alla chiusura di martedì. Potrebbe esserci un elemento di window dressing?
Il problema è che il contratto di giugno, quello attivo, sta andando a scadenza, e presumibilmente le desk di trading delle banche europee di metalli preziosi hanno istruzioni di chiudere le posizioni sul Comex e non di rinnovarle, a causa della nuova normativa Basilea 3 che sarà loro imposta da fine giugno. Sarà interessante vedere se il numero di operatori Swap, sia long sia short, si sia ridotto rispetto al 18 maggio, ultima posizione COT registrata.
L'eliminazione di operatori nella categoria Swap a causa della normativa Basilea 3 è una minaccia crescente per la liquidità del Comex e lascia di fatto gli short intrappolati. Il prossimo grafico illustra il loro dilemma.
Invece di ridursi, le passività nette degli Swap stanno aumentando bruscamente, il che spiega un possibile motivo per cui martedì scorso si sia cercato di coprire le tracce. Il valore monetario di questi contratti, lordo e netto, è mostrato di seguito.
Con 45 miliardi di dollari lordi suddivisi tra 26 operatori in posizione short, la media è di 1,73 miliardi ciascuno. Ipotizzando una certa variabilità rispetto alla media, alcuni di questi operatori hanno impegni ancora maggiori in un mercato in rialzo. È interessante notare che ci sono 20 Swap più piccoli registrati come long per un valore di 13 miliardi di dollari, con una media di 650 milioni. Quando li consideriamo come gruppo, di solito pensiamo in termini di posizione netta, mentre in realtà i due gruppi hanno interessi opposti. Forse trascuriamo la possibilità che gli Swap long siano tentati di stringere gli short.
Nelle prossime settimane potrebbero verificarsi manovre interessanti, soprattutto con una stretta che si sta concretizzando nei mercati fisici. Ieri Reuters ha riferito che le esportazioni di oro dalla Svizzera verso Cina e India sono aumentate: 40,2 tonnellate sono state inviate in Cina in aprile — più di quelle dei 14 mesi precedenti messi insieme —, 10,1 tonnellate a Hong Kong, il dato più alto da gennaio 2020, e 56,4 tonnellate in India.
La domanda indiana è stata inferiore a quella di marzo, ma la ripresa delle importazioni cinesi segue i permessi concessi alle banche cinesi per aumentare le quote di importazione. Un punto sfuggito ai commentatori è che la recente forza dello yuan ha reso l'oro particolarmente conveniente, mentre le banche di metalli preziosi comprimevano il prezzo dell'oro cartaceo nel tentativo di far quadrare i propri bilanci.
Infine, il presidente Biden ha annunciato piani per una spesa pubblica di 6000 miliardi di dollari nell'anno fiscale 2022. Ha davvero preso il virus dell'inflazione!
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