Oro e argento hanno ormai restituito tutti i promettenti guadagni di inizio anno, e gli ottimisti sull'oro spereranno che gli acquirenti che hanno comprato con tanta decisione lo scorso dicembre colgano l'occasione di questi stessi livelli per comprare di nuovo. È ciò che dà forma alla formazione rialzista del doppio minimo, secondo gli analisti tecnici.
A sostegno di un rialzo da qui c'è la posizione fortemente ipervenduta al Comex, con gli hedge fund insolitamente netti corti secondo l'ultimo rapporto Commitment of Traders, relativo al 26th giugno (un aggiornamento per martedì scorso sarà pubblicato stasera a mercati chiusi). Lo mostra il nostro prossimo grafico.
Le uniche volte in cui l'oro è stato più ipervenduto per i grandi speculatori sono state luglio 2015 e dicembre 2015, che hanno segnato la fine del grande mercato ribassista. Questo dà un forte sostegno alla teoria del doppio minimo.
Tuttavia ci sono danni tecnici significativi da riparare, come mostra il nostro prossimo grafico.
L'elemento più negativo di questo grafico è la death cross, con la media mobile a 55 giorni che scende sotto quella a 200 giorni, mentre queste medie e il prezzo scendono tutti in sequenza ribassista. Come minimo, gli analisti tecnici vorranno vedere il prezzo dell'oro tornare sopra i 1.300 dollari e dare l'impressione di voler sfidare il livello di 1.350. Al momento sembra un traguardo lontano, soprattutto perché una rottura al di sotto di 1.240 annullerebbe la teoria del doppio minimo.
Tanto basti per la situazione tecnica. Nel mondo reale, la Fed statunitense riconosce che l'economia cresce con vigore, ma vede segnali di investimenti aziendali rinviati a causa delle incertezze sui dazi commerciali. Questo potrebbe spingere il FOMC verso una maggiore moderazione sui futuri rialzi dei tassi di interesse, finché le incertezze commerciali non si risolveranno da sole.
Oggi gli Stati Uniti hanno imposto nuovi dazi su 34 miliardi di dollari di importazioni dalla Cina, minacciando di estenderli a tutti i beni cinesi importati. Pur precisando che l'estensione dei dazi è per ora una posizione negoziale, bisogna riconoscere che i dazi sono una tassa sulla produzione e sul consumo. Di conseguenza i dazi faranno aumentare l'inflazione dei prezzi. Inoltre il prezzo del petrolio è in aumento, nonostante le pressioni del presidente Trump sui sauditi affinché aumentino la produzione. Le pressioni inflazionistiche stanno senza dubbio crescendo, e l'indice CPI-U di maggio, al 2,8%, è già ben al di sopra del tasso obiettivo del 2%.
Con gli investimenti aziendali in rallentamento e la crescita monetaria M2 in stallo (4,6%), la Fed si trova di fronte alla spiacevole prospettiva di dover alzare i tassi per frenare l'aumento dei prezzi proprio mentre una lieve recessione appare sempre più possibile.
È un equivoco diffuso che tassi di interesse nominali più alti siano negativi per il prezzo dell'oro. Ciò che conta sono le prospettive di inflazione e la risposta delle autorità monetarie. Se la Fed apparirà stretta tra l'aumento dei prezzi e un'economia in rallentamento, queste saranno le condizioni ideali per un mercato rialzista dell'oro.
La chiave sarà osservare sia i prezzi dell'energia sia gli sviluppi sui dazi commerciali.
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