Oro e argento hanno consolidato i recenti rialzi sulla scia del G20 dello scorso fine settimana, che ha portato a un parziale passo indietro degli americani su Huawei. È stata anche l'occasione per i presidenti Modi, Putin e Xi di discutere della futura cooperazione tra i loro Paesi, ma la notizia ha fatto poco clamore. Le potenze asiatiche stanno pianificando di allontanarsi dalle ingerenze americane, ma si tratta di una partita più lunga.
Questa settimana ieri è stato festivo negli Stati Uniti per l'Independence Day e, con il Comex chiuso, un clima di calma era inevitabile, con volumi in calo sul Comex. Nelle prime contrattazioni europee l'oro era in rialzo di 5 dollari su base settimanale a 1.414 dollari, mentre l'argento era in rialzo di soli 4 centesimi a 15,20 dollari. Ho ribasato il nostro grafico principale in modo che oro e argento siano ora indicizzati a 100 all'ultimo giorno di contrattazione del 2018, così la differenza di rendimento tra i due metalli risulta più evidente. Mentre l'oro è in rialzo dell'11% da inizio anno, l'argento è in calo dell'1%.
Questa divergenza è molto insolita. La regola empirica abituale è che l'argento sia quasi due volte più volatile, e con l'oro in rialzo dell'11% l'argento dovrebbe essere in rialzo di circa il 20%. Forse il grafico più notevole sull'argento è quello del posizionamento dei quattro maggiori operatori del Comex, che segue.
Normalmente i primi quattro operatori detengono, complessivamente, posizioni nette corte. Dal 2006 la posizione netta corta media è stata di circa 48.000 contratti, eppure oggi si trovano al massimo storico di posizione lunga, pari a 28.855 contratti. I quattro operatori successivi sono corti netti per 40.305 contratti, contro una posizione netta corta media di 8.600 contratti. I secondi quattro sono molto vicini al record di posizione corta, mentre i primi sono prossimi al record di posizione lunga.
Sembra che uno o più dei maggiori operatori stiano cercando di prendere il controllo del mercato dei future. Potrebbe essere una banca, un produttore (improbabile), un utilizzatore industriale o un moderno Bunker Hunt. Non si tratta di una banca, perché l'ultimo Bank Participation Report (4 giugno) indica che le quattro banche statunitensi sono corte nette per 7.600 contratti e le 21 banche non statunitensi corte nette per 27.600. In quel momento i dati COT confermavano che i primi quattro erano già lunghi netti per 9.943 contratti. Deve quindi trattarsi o di un utilizzatore industriale o di uno Stato che copre acquisti futuri, oppure di un grande operatore. L'unico Paese con una domanda industriale sufficiente è la Cina.
Dobbiamo anche tenere presente che il Comex è più piccolo dei mercati dei derivati over-the-counter (OTC), tra cui i forward di Londra. Ma da qualunque parte la si guardi, sembra in corso uno scontro di primo piano.
Inoltre, se a essere lungo è un solo grande operatore, gli altri tre saranno corti. Se, come i secondi quattro, sono vicini al record di posizione corta, ciò implica che la posizione netta lunga del grande operatore sia dell'ordine di 100.000 contratti, pari a 500.000.000 once, circa 15.550 tonnellate, quasi il 60% della produzione mineraria annuale.
Se si tratta di un'unica entità, sta sfidando l'intero mercato. Possono esserci solo tre esiti. Una delle due parti capitola (e sono due) oppure il nostro pistolero ritira la consegna fisica, proprio come tentarono di fare i fratelli Bunker Hunt negli anni Settanta.
Le opinioni e i punti di vista espressi in questo articolo sono quelli dell'autore o degli autori e non riflettono quelli di Goldmoney, salvo diversa indicazione esplicita. L'articolo ha esclusivamente scopo informativo generale e non costituisce una consulenza legale, finanziaria, fiscale, di investimento o contabile da parte di Goldmoney o dell'autore o degli autori. Non dovresti agire né fare affidamento su alcuna informazione contenuta nell'articolo senza prima aver richiesto una consulenza professionale indipendente. Abbiamo posto la massima cura nel garantire l'affidabilità delle informazioni contenute nell'articolo; tuttavia, Goldmoney non dichiara che esse siano accurate, complete, aggiornate e/o da intendersi come indicazione di risultati futuri, e non vanno considerate tali. Goldmoney non sarà responsabile per alcuna richiesta di risarcimento, perdita, danno o disagio derivanti da qualsiasi informazione od opinione contenuta in questo articolo; qualsiasi azione intrapresa sulla base delle opinioni e delle informazioni contenute in questo articolo è a tuo rischio.