Dobbiamo guardare l'andamento di questa settimana in un contesto più ampio. I rendimenti dei Treasury USA sono saliti bruscamente e diversi analisti hanno pubblicato report che, sulla base dell'analisi tecnica, prevedono rendimenti ancora più alti. Ciò ha innescato un forte calo dei mercati azionari, con il Dow che ha perso 1.400 punti (5,3%) in appena due sedute, mentre anche il dollaro ha perso terreno. Nelle ultime settimane si erano accumulate posizioni speculative estreme su diversi mercati: corte su metalli preziosi e metalli di base, corte su euro, corte su Treasury USA e tutte lunghe sul dollaro. È bastato poco per innescare un'inversione drammatica.
Il consenso attuale sembra essere che l'economia globale, e in particolare le principali valute, si trovino in un contesto di bassa inflazione e tassi di interesse bassi, che non mostra segni di esaurirsi. In tal caso, la stabilità finanziaria successiva a Lehman può continuare e il costo del finanziamento dell'espansione del debito resta contenuto. In caso contrario, l'effetto più immediato sarà un cambiamento nella percezione del futuro delle finanze pubbliche.
Ieri ho pubblicato un Goldmoney Insight che esamina la situazione attuale dei mercati, della finanza e dell'economia, e ho concluso che il ciclo del credito di lungo periodo sta cambiando direzione. Tassi di interesse più alti mineranno la fiducia nella gestione economica dei governi e nella loro capacità di finanziarsi a tassi sostenibili. Inevitabilmente verranno sollevati dubbi sul valore futuro delle valute fiat. Sostengo che si stiano delineando analogie con gli anni Settanta, quando il Fed Funds Rate passò da un modesto 5% a oltre il 19%. Anche solo la metà di quell'aumento sarebbe destabilizzante per il dollaro, per il danno alle finanze pubbliche. Elemento chiave di questa rivalutazione è l'inflazione dei prezzi, che oggi appare contenuta solo secondo le statistiche ufficiali dell'IPC, ma in realtà è più alta. Negli anni Settanta l'oro è salito di 24 volte mentre la fiducia nell'onnipotente dollaro vacillava. Potrebbe succedere di nuovo.
Stando così le cose, il calo dell'oro da 1.350 dollari dello scorso aprile a meno di 1.200 non può essere interpretato come la prosecuzione di un mercato ribassista. È piuttosto un'opportunità per acquistare un asset profondamente fuori moda. È in questa luce che dobbiamo leggere il grafico seguente.
L'analisi tecnica indica sempre più che il movimento da luglio 2016 sia un consolidamento in tre onde del precedente rialzo dal minimo di 1.050 dollari. Con l'oro estremamente ipervenduto, ha certamente il potenziale per risalire da qui, forse fino al livello di 1.350 dollari, che dovrà superare per confermare la figura di consolidamento, delimitata dalle linee tratteggiate. Se questo consolidamento di 26 mesi sarà confermato, la sua forma suggerisce che il passaggio alla prossima fase rialzista sarà rapido.
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