Per l'oro è stata una buona settimana: è uscito da una fase di consolidamento e si dirige verso nuovi massimi per quest'anno.
L'argento, rimasto indietro, sembra essere semplicemente trascinato dalla scia dell'oro. Questa mattina presto, ora del Regno Unito, il prezzo dell'oro è a 1.261 dollari, in rialzo del 19% da inizio anno, mentre l'argento, un po' meglio questa mattina rispetto alla recente sottoperformance, è a 15,30 dollari e quindi sale solo del 10,5% da inizio anno. La sottoperformance dell'argento è un mistero per molti, probabilmente spiegabile con i grandi capitali che si spostano sull'oro dopo esserne stati pericolosamente sottoesposti, mentre il prezzo dell'argento riflette ancora una domanda industriale in moderazione. Il risultato è che il rapporto oro/argento supera ora le 82 volte.
Chi stia comprando oro è probabilmente una questione meno importante del semplice fatto che i prezzi salgono quando ci sono più acquirenti che venditori. Siamo partiti da una base di massimo pessimismo, con trader e investitori dei mercati finanziari occidentali che non possedevano quasi nulla di oro. Sul Comex, lo scorso dicembre i trader erano addirittura netti venditori, una situazione senza precedenti. È da questi estremi che l'oro e gli investimenti legati all'oro, come le società minerarie, sono schizzati verso l'alto. L'oro è l'attività con la migliore performance nelle prime nove settimane del 2016, e l'esposizione nei portafogli è vicina allo zero.
Dunque la forza dell'oro sta cogliendo tutti di sorpresa. L'opinione comune degli analisti delle case di investimento sembra essere che non ci sia ancora bisogno di rivedere i loro obiettivi di prezzo, che per fine anno vanno da 950 a 1.300 dollari. Da negatori assoluti dei meriti dell'oro come investimento, molti di loro sono passati a difendere la propria posizione dicendo che si basa sulle previsioni economiche dei loro economisti. Leggilo come un codice per dire: "non è colpa mia se sbaglio, rispecchio solo la posizione della casa".
L'establishment finanziario ha perso il treno, e probabilmente è solo un acquirente appena un po' riluttante, nel complesso. Ma quale trader può guardare la performance dell'oro, mostrata nel grafico successivo, e mantenere aperte posizioni corte?
Da ogni punto di vista tecnico, questo grafico è così rialzista da essere molto spaventoso per i ribassisti. È in atto un classico "golden cross" delle medie mobili, e il prezzo ha completato un consolidamento a pennant da manuale, che dovrebbe segnare il punto intermedio del trend rialzista, con un obiettivo di prezzo di oltre 1.400 dollari. Naturalmente l'analisi tecnica non funziona sempre, ma il punto è che i ribassisti non dovrebbero restare semplicemente in letargo sulle proprie posizioni.
Lasciando da parte l'analisi tecnica, chi si basa sui fondamentali ha il compito di cercare le ragioni di questo movimento. Potrebbe essere che i banchieri centrali, di ritorno dal vertice del G20 a Shanghai, stiano chiedendo la restituzione dell'oro che hanno dato in prestito, oppure stiano entrando sul mercato per assicurarsi del metallo prezioso fisico?
Un pensiero forse fantasioso, ma non c'è dubbio che il tono di quel vertice del G20 fosse dimesso. Non sorprende, dati i fallimenti sempre più evidenti della politica monetaria. Soprattutto, il referendum sulla Brexit non sta andando secondo i piani e, se i sondaggi cominciassero a mostrare una maggioranza a favore dell'uscita dall'UE, potrebbe seguire la disgregazione del suo modello politico. Aumenterebbero allora le preoccupazioni per il futuro del sistema bancario dell'Eurozona, altamente indebitato, e persino per l'euro stesso.
I mercati azionari hanno vissuto un rally di sollievo, mentre il flusso di notizie negative ha subito una pausa. Senza dubbio gli operatori sul metallo prezioso si sarebbero aspettati un calo del prezzo dell'oro, a riflettere la presa di profitto. Come già osservato, questo si è limitato a un consolidamento relativamente modesto, sotto forma di pennant tecnico.
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