Nel corso della settimana oro e argento sono scesi leggermente: l'oro perde 20 $ rispetto alla chiusura di venerdì scorso, a 1725 $ negli scambi mattutini di Londra, mentre l'argento perde 1,20 $ e si porta a 25,03 $ sullo stesso orizzonte temporale. Ieri sono scadute le opzioni di aprile per entrambi i metalli, e l'establishment dei metalli preziosi è sembrato particolarmente intenzionato a far scadere senza valore le opzioni sull'argento con prezzo di esercizio a 25 $. Di conseguenza, ieri il prezzo dell'argento è sceso fino a 24,45 $, per poi risalire in chiusura appena sopra i 25 $.
Lunedì prossimo sarà l'ultimo giorno di negoziazione per il contratto di aprile e, a ieri sera, restavano ancora 103.696 contratti da chiudere, rinnovare su giugno o portare a consegna. Sarà interessante vedere l'esito, perché le informazioni provenienti dai centri di negoziazione globali suggeriscono che l'unico modo per ottenere oro fisico in quantità ragionevoli sia esercitare l'opzione di consegna sul Comex.
Per default, l'indice del dollaro USA ponderato per gli scambi ha registrato un rialzo questa settimana a causa della debolezza dell'euro. Questo è il nostro prossimo grafico.
Data la risposta inflazionistica della Fed al Covid-19 e i piani inflazionistici ancora in corso dell'amministrazione Biden, non sorprende che il dollaro sia entrato in un mercato ribassista lo scorso marzo. Allo stesso modo, è normale assistere a un rialzo all'interno di un mercato ribassista, ma ciò non nega la tendenza al ribasso, che, nonostante l'interruzione della presidenza Trump, sembra essere la continuazione di quella iniziata ai tempi di Obama.
Il rialzo attuale è stato innescato dalla consapevolezza che, per quanto la situazione possa essere negativa per il dollaro, le prospettive per l'euro sono potenzialmente più fragili, a causa dell'incapacità di gestire la distribuzione dei vaccini. Sta diventando chiaro che l'UE non uscirà dai lockdown pandemici in un futuro prevedibile, e le conseguenze economiche per i PIGS, la Francia e le loro banche sono drammatiche. In questo contesto, il recente aumento dei rendimenti obbligazionari globali rappresenta una grave minaccia per l'intero sistema dell'euro. Pertanto la BCE farà tutto ciò che è in suo potere per contenere i tassi, anche a scapito del tasso di cambio dell'euro.
I rendimenti dei titoli di Stato USA sono scesi leggermente dopo il forte picco della scorsa settimana. Ma, come mostra il nostro prossimo grafico, si tratta quasi certamente solo di una pausa prima che i tassi continuino a salire.
In questo contesto, e dato che i hedge fund della categoria managed money considerano l'aumento dei rendimenti obbligazionari negativo per il prezzo dell'oro, i metalli preziosi hanno avuto un andamento ragionevole. Ma, forse sorprendentemente, i hedge fund non hanno adottato questo atteggiamento convenzionale, come dimostra l'analisi degli ultimi dati disponibili del Commitment of Traders.
Mentre i rendimenti obbligazionari salivano con decisione, la categoria Managed Money ha aumentato la propria esposizione netta long di 11.691 contratti, principalmente riducendo le posizioni short. Gli Swaps (i desk di trading delle banche di metalli preziosi) sono stati costretti ad aumentare le proprie posizioni nette short di 4.200 contratti, compromettendo la loro campagna per ridurle al minimo. Sarà interessante vedere se questa tendenza è proseguita fino a martedì scorso, quando i dati COT verranno pubblicati questa sera più tardi.
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