Dopo un mese di consolidamento, ieri oro e argento hanno finalmente rotto al rialzo. Nelle prime ore della mattina sui mercati europei l'oro guadagnava 38 dollari rispetto alla chiusura di venerdì scorso, a 1.735 dollari, e l'argento 77 centesimi, a 16,20 dollari.
Il movimento dell'oro è partito da una formazione a bandiera triangolare (pennant) da manuale, illustrata nel nostro grafico giornaliero qui sotto.
In genere, le rotture da un pennant sono seguite da un movimento rapido, che riproduce quello che le ha precedute, e ci indicano quindi di aspettarci un forte rialzo del prezzo dell'oro, fino a 250 dollari. I pennant non sono infallibili, ma dato che le banche di metalli preziosi erano corte prima delle chiusure per il coronavirus negli Stati Uniti e in Europa, e considerate le successive promesse di tutte le banche centrali di accelerare la stampa di moneta, anche i fondamentali sembrano sostenere un prezzo dell'oro molto più alto.
La teoria sui pennant è che gli operatori che aspettavano una rottura o una correzione più profonda prima di comprare ora capiscono di aver perso il treno e cercheranno di comprare mentre il prezzo sale. Con la rottura, l'open interest di oro e argento è aumentato, il che è un altro segnale di conferma.
La posizione corta dei quattro maggiori operatori è peggiorata, come mostra il grafico successivo. Per evitare dubbi, ogni contratto è composto da una posizione lunga e una corta, quindi le posizioni effettive sono il doppio dell'open interest registrato, cosa da tenere presente nel calcolo delle posizioni.
I quattro maggiori operatori hanno più posizioni nette corte che in qualsiasi momento dal 2012. Allora la crisi bancaria in corso nell'UE rese necessario un intervento per mantenere la fiducia nei mercati finanziari più ampi. Questa volta ogni grande banca centrale ha promesso di accelerare l'inflazione monetaria e il tentativo di soppressione è già fallito.
Il 15 gennaio, quando l'open interest era al massimo, la posizione netta corta dei quattro maggiori operatori era di 90.845 contratti e, con l'oro a 1.556 dollari, valeva 14,1 miliardi di dollari in termini monetari. Il 5 maggio, ultima data per cui disponiamo di informazioni, la posizione netta corta era più che raddoppiata, a 204.963 contratti, e il prezzo dell'oro era salito a 1.705 dollari. Di conseguenza, le posizioni nette corte erano salite a 34,9 miliardi di dollari, con un aumento della perdita contabile di 20,8 miliardi. E tutto questo nonostante quello che sembra essere stato un abbattimento pilotato dei prezzi a marzo, che ha riportato l'open interest da livelli record a livelli più normali. Lo mostra il nostro prossimo grafico.
Non sorprende quindi che alla fine di marzo siano emersi enormi premi sul Comex. Rispecchiavano le difficoltà in cui si trovavano le banche di metalli preziosi. La tattica abituale di eliminare gli speculatori era fallita clamorosamente.
Oro e argento sembrano ora entrare nella prossima fase rialzista, che rischia di attirare più acquirenti con l'aumento dei prezzi. Nel frattempo la liquidità fisica è evaporata, perché gli acquisti di ETF fisici proseguono a ritmo sostenuto, al punto che GLD, il più grande ETF, conta 46 tonnellate di oro detenute dalla Bank of England e non nel caveau di HSBC, che è il custode principale.
Per coincidenza, questa settimana HSBC ha annunciato una perdita di 200 milioni di dollari in un solo giorno di negoziazione sul mercato dell'exchange for physical relativo al contratto sull'oro del Comex. Inoltre, le voci sempre più insistenti di una possibile introduzione di tassi di interesse negativi da parte della Fed non possono che aggravare le difficoltà delle posizioni corte.
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