Oro e argento hanno proseguito la fase di consolidamento questa settimana, ma la tendenza di fondo è rimasta solida.
Dal punto di vista tecnico, è lecito ritenere che entrambi i metalli non siano più in ipercomprato, anche se, al di là dei dati diffusi dal Comex, è difficile dimostrarlo statisticamente. Ma uno sguardo al nostro grafico introduttivo dice tutto: oro e argento stanno consolidando il precedente rialzo semplicemente muovendosi in laterale.
Il prezzo dell'oro è salito di 11 $ rispetto alla chiusura di venerdì scorso, scambiando a 1.347 $ in mattinata all'apertura degli scambi europei, mentre l'argento è sceso di 14 centesimi nello stesso periodo, a 19,57 $. I volumi sul Comex sono calati sensibilmente questo mese, in linea con il periodo di vacanze. Tuttavia, queste sono le condizioni che favoriscono le bullion bank, permettendo loro di assumere il controllo della formazione dei prezzi. Quando gli speculatori sono in vacanza, i prezzi possono essere abbassati senza opposizione, consentendo alle bullion bank di chiudere le proprie posizioni corte in modo redditizio. Ma anche se l'open interest resta elevato rispetto ai livelli storici, questo non sta accadendo.
Come suggerisce il nostro grafico iniziale, ci sono acquirenti solidi sui ribassi che non si comportano come volubili gestori di hedge fund. Gli investitori tradizionali si stanno gradualmente avvicinando all'idea che l'oro debba far parte dei loro portafogli. Questa settimana Lord Rothschild, presidente di Rothschild Investment Trust, ha rivelato che il fondo aveva costruito un'esposizione all'oro pari all'8% del fondo entro la fine di giugno.
Non è il solo, come dimostra la crescente quantità di oro detenuta negli ETF. La motivazione è la crescente incertezza sugli effetti a lungo termine delle attuali politiche monetarie e sul fatto che non stanno funzionando. Ora aumenta la pressione affinché i governi stimolino le economie con strumenti fiscali, ma questo è un ultimo tentativo disperato che serve solo a distribuire male le risorse economiche.
Anche le bullion bank sembrano aver cambiato idea. Alcuni analisti che hanno sbagliato clamorosamente sembrano restare in silenzio per l'imbarazzo, mentre quelli che prima si esponevano meno sono pronti a parlare di un oro moderatamente più alto. I loro desk di trading non sono immuni a queste influenze, e lo vediamo nelle loro tattiche di trading, che si possono riassumere in "non scuotere la barca e non peggiorare la nostra posizione".
C'è una nuvola scura in questo cielo rialzista: il continuo aumento del LIBOR in dollari USA. È la cosa più vicina a un tasso di interesse di libero mercato e sta salendo insieme ai prestiti bancari negli Stati Uniti. Ne scrivo più approfonditamente qui. È possibile, anche se lo ritengo improbabile, che la Fed adotti una politica dei tassi più aggressiva per frenare questi primi segnali di inflazione monetaria ed evitare che alimentino un'inflazione dei prezzi superiore all'obiettivo. Come sottolineo, nei verbali del FOMC di fine luglio, pubblicati questa settimana, il tema dell'inflazione monetaria non è mai emerso.
Detto questo, le opinioni piuttosto confuse riportate nei verbali mostrano che tra i membri del comitato c'è disaccordo sulla politica dei tassi e, mentre i mercati non prevedono un rialzo del tasso sui Fed Funds nell'immediato futuro, i mercati dei metalli preziosi sembrano più preparati a un rialzo prima della fine dell'anno.
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