Quasi inosservato, l'open interest sui futures sull'oro è decollato in modo spettacolare, aumentando di oltre 35.000 contratti dall'inizio del mese, come mostra il grafico seguente.
Come regola generale, un aumento dell'open interest con il prezzo dell'oro in rialzo è rialzista e indica che i rialzisti sono tornati al comando. L'aumento dell'open interest sull'argento è meno marcato perché parte da una base più alta.
Qui l'andamento è in parte diverso da quello dell'oro: l'open interest era già salito bruscamente con il calo del prezzo tre mesi fa e da allora è rimasto elevato. In questo caso, i rialzisti sembrano aver mantenuto i nervi saldi in un periodo molto negativo per il prezzo dell'argento, il che è un segno che i ribassisti non hanno mai davvero preso il controllo.
Inoltre, le banche di metalli preziosi sull'argento sembrano sempre più nervose. In diverse occasioni recenti, a mercato poco mosso, l'argento è stato spinto al ribasso con scarso o nessun movimento corrispondente dell'oro, per poi recuperare del tutto in assenza di vendite. Questo andamento è coerente con market maker (detti anche banche di metalli preziosi) che cercano di chiudere le proprie posizioni corte, ma non c'è liquidità sufficiente per farlo. Il grafico successivo, con la posizione netta dei quattro maggiori operatori, dice tutto.
Si noti come nel 2013 queste bullion bank abbiano coperto 60.000 posizioni corte nette, pari a 300.000.000 di once, per poi vedere questo terreno faticosamente conquistato iniziare a sfuggire loro nelle ultime settimane. I quattro operatori successivi per dimensione stanno subendo la stessa sorte: all'inizio di novembre avevano ridotto le loro posizioni corte nette ad appena 475 contratti, ma la posizione è peggiorata fino a 13.777 la scorsa settimana. Per questi operatori più piccoli si tratta di un'esposizione consistente.
I Money Manager hanno chiuso una parte delle loro posizioni corte sull'argento, ma restano esposti a un livello pari a tre volte la media. La stretta sul mercato potrebbe anche avere a che fare con le imprese commerciali che hanno bloccato prezzi bassi per l'argento fisico fino al quarto trimestre del 2013, senza un corrispondente aumento delle coperture da parte delle miniere. Quindi, se si sta delineando una crisi a breve termine nei metalli preziosi, potrebbe benissimo riguardare l'argento.
Passando agli sviluppi economici dell'ultima settimana, si è espressa una speranza crescente che la ripresa economica sia in arrivo nel Regno Unito e, in una certa misura, negli Stati Uniti. Mentre i commentatori televisivi promuovono le azioni e parlano con leggerezza delle prospettive economiche future, le statistiche suggeriscono un percorso molto accidentato. Forse l'elemento più scoraggiante è il Baltic Dry Index, un ottimo indicatore dell'attività commerciale globale: è in caduta libera da metà dicembre, quando è sceso da 2.330 a 1.374 all'inizio di questa settimana.
Prossima settimana
La prossima settimana si preannuncia molto tranquilla sul fronte dei dati in uscita. Ecco l'elenco:
Lunedì.
Giappone: utilizzo della capacità produttiva, produzione industriale (finale).
Martedì.
Eurozona: ZEW sul sentiment economico.
Regno Unito: CBI sulle tendenze industriali
Mercoledì.
Giappone: indice di attività di tutti i settori, indicatore anticipatore (finale).
Regno Unito: retribuzioni medie, tasso di disoccupazione, indebitamento pubblico.
Giovedì.
Eurozona: PMI composito flash, partite correnti.
Stati Uniti: richieste iniziali di sussidio, PMI manifatturiero flash, indice FHFA dei prezzi delle case, vendite di case esistenti, indicatore anticipatore.
Venerdì.
Regno Unito: approvazioni di mutui BBA.