Nel periodo che precede il Natale, il volume degli scambi sui contratti su oro e argento al Comex è rallentato fino a ridursi al minimo. Dopo un leggero calo lunedì e martedì, nel complesso entrambi i metalli sono saliti questa settimana: l'oro ha guadagnato 7 dollari rispetto alla chiusura di venerdì scorso e questa mattina (giovedì) sugli scambi europei quota 1.805 dollari. Nello stesso arco di tempo l'argento ha guadagnato in termini netti 50 centesimi, a 22,83 dollari.
Per i rialzisti speculativi il 2021 è stato una delusione. Dal 1° gennaio l'oro è sceso del 5% e l'argento del 13,5%. Va però visto come un consolidamento dei guadagni del 2020.
I temi che hanno dominato i metalli preziosi quest'anno sono stati l'inflazione e l'introduzione delle norme di Basilea 3 sul coefficiente di finanziamento stabile netto (NSFR). L'inflazione, nella forma dei prezzi alla produzione e al consumo, è passata dalla definizione di "transitoria" data dalla Fed a qualcosa di più serio. Ma la Fed, la BCE e la Banca d'Inghilterra continuano a negare ufficialmente che si tratti di un problema di lungo periodo, sostenendo che ci vorrà solo più tempo per tornare verso il loro obiettivo annuo del 2%.
Le norme NSFR di Basilea 3 hanno generato notevole confusione tra gli investitori. All'inizio è stato difficile per loro comprendere il gergo bancario coinvolto, poi hanno sperato che le banche attive nei metalli preziosi si ritirassero semplicemente dai derivati OTC di Londra e dai future del Comex. Ma le banche non possono semplicemente ritirarsi da questi mercati, quando nel complesso sono corte nette. Ci vuole tempo.
Quest'anno l'argento ha avuto una performance inferiore all'oro, in linea con la loro relazione di prezzo consolidata nel tempo. Ma il calo, del 13,5% contro il 5% dell'oro, è stato eccessivo rispetto ai dati storici dei prezzi, che mostrano una volatilità relativa dell'argento di circa 1,8 volte sul lungo periodo. Non c'è però dubbio che l'argento abbia risentito in particolare delle conseguenze di un tentativo sfortunato di convincere i piccoli trader della piattaforma Robinhood a creare una stretta sul metallo fisico a danno dell'establishment. Quel tentativo ha spinto il prezzo a 30 dollari il 1° febbraio, quando le banche attive nei metalli preziosi hanno semplicemente schiacciato questi speculatori dilettanti, con il loro metodo consueto.
Il prossimo grafico riguarda il rapporto oro/argento.
A quota 79, questo rapporto è salito dal 72 di inizio anno, correggendo in parte il forte calo dal picco di marzo 2020. Ma il prezzo è ancora il doppio del minimo registrato il 18 marzo 2020.
Ci sono pochi dubbi che il prezzo dell'argento risenta del suo legame con i derivati, che sono circa 20 volte l'assorbimento annuo a fini di investimento. Ma domanda e offerta di metallo fisico sono destinate a cambiare il prossimo anno, con maggiori investimenti in energia rispettosa dell'ambiente e non basata su combustibili fossili. Mentre l'argento perdeva il 13,5%, il carbonato di litio saliva del 520% e l'ossido di uranio del 54%. Il rame è in rialzo del 25%. L'argento è stato l'anomalia. Essendo il metallo più conduttivo, il suo futuro industriale appare sottovalutato, con le sue qualità monetarie in omaggio.
Qui entra in gioco l'inflazione. Chiaramente l'aumento dei prezzi al consumo non è transitorio e, data l'enorme espansione dell'offerta di valuta fiat negli ultimi due anni, ce ne sarà ancora. Nel 2022 ci sarà di certo più inflazione dei prezzi, e i prezzi di oro e argento non la riflettono ancora. E con le sue implicazioni industriali, l'argento potrebbe essere il protagonista.
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