Il rally dai minimi recenti è continuato: l'oro è salito di 14 dollari rispetto alla chiusura di venerdì scorso, a 1.208 dollari nelle contrattazioni europee di metà mattina di oggi (venerdì). Nello stesso periodo l'argento ha guadagnato 34 centesimi a 14,40 dollari. Entrambi i metalli restano estremamente ipervenduti, senza segni di panico nella comunità degli orsi, almeno per ora. Il grafico successivo mostra la posizione netta managed money per l'oro sul Comex.
Con una posizione netta corta di 75.000 contratti, siamo di fronte a un'inversione della teoria del mercato dei future. Lo scopo dei future è permettere ai produttori di vendere a termine la produzione per bloccare i prezzi di oggi. Gli acquirenti dovrebbero essere gli speculatori, che si assumono il rischio temporale che i produttori cercano di coprire. Per questo gli speculatori sono normalmente netti lunghi, e la linea tratteggiata mostra la posizione media a 111.000 contratti. Il mercato attuale si trova a un estremo, ed è inconcepibile che possa diventare sensibilmente più ipervenduto.
In effetti l'oro ha recuperato 47 dollari dal minimo del 16th agosto, e da allora la posizione di ipervenduto è cambiata appena. Il contratto di ottobre è quasi uscito dal listino per passare a dicembre, e l'open interest è invariato.
Pertanto le perdite per i ribassisti devono iniziare ad accumularsi. Presumibilmente restano convinti che il dollaro sia ancora in salita, non vedendo motivo di farsi prendere dal panico. Ma le cose cominciano a non andare più così bene nel mondo del dollaro, come mostra il prossimo grafico del dollaro ponderato per gli scambi commerciali.
L'indice ha rotto al ribasso un mini-canale che delimita quella che sembra una debole formazione di massimo e, come primo passo, appare diretto a testare il limite inferiore di un canale più significativo a 93. Si tratta di circa l'1% al di sotto del livello attuale (93,90). Se il livello 92-93 dovesse cedere, ci sarebbero pochi dubbi su un ulteriore calo del dollaro, che inizialmente testerebbe quota 89.
Diversi fattori rendono questo esito sempre più probabile. Si prevede che la Fed alzi il tasso sui Fed Funds a fine mese (probabilità del 98%). Se lo farà, rompe con la consuetudine, che prevede di non alzare i tassi prima delle elezioni di medio termine, per timore di essere accusata di influenzarne l'esito. C'è quindi un forte argomento a favore del rinvio di un simile rialzo di due mesi.
Con l'inflazione dei prezzi in aumento, sarebbe un ritardo significativo. Tuttavia è quasi certo che la BCE, la Banca del Giappone e la Banca d'Inghilterra eserciteranno pressioni sulla Fed affinché rinvii, perché i loro tassi sono già fuori linea rispetto ai propri.
Sarà una decisione difficile, ma se la Fed alzerà i tassi la prossima settimana, è probabile che ci sia qualche presa di profitto sul dollaro, perché il rialzo è ampiamente atteso. Questo potrebbe generare un piccolo riacquisto di copertura dei ribassisti su oro e argento. Se non ci sarà alcun rialzo, il dollaro dovrebbe scendere più nettamente, e un consistente short squeeze sui metalli preziosi sarà quasi certo.
Per i trader, il livello importante per l'oro è 1.210-15 dollari. Se l'oro riuscirà a superarlo, possiamo aspettarci fuochi d'artificio.
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