In una settimana di contrattazioni accorciata dal Labor Day nordamericano, l'oro ha proseguito il recente consolidamento, mentre l'argento si è indebolito avvicinandosi ai minimi recenti. Nelle prime contrattazioni europee di questa mattina l'oro era invariato rispetto alla chiusura di venerdì scorso a $1201,50, mentre l'argento era sceso da $14,54 a $14,14 nello stesso arco di tempo.
Il calo dell'argento riflette un pessimismo estremo tra gli hedge fund. Lo illustra il prossimo grafico, relativo alle posizioni corte dei managed money.
È davvero straordinario, ma viviamo in tempi in cui le relazioni di mercato, non solo per l'argento, si sono molto distorte. Il rapporto oro/argento è il nostro prossimo grafico.
A 84,3, anche questo dato è eccezionale. Riflette la crescente preoccupazione che i mercati emergenti siano in seria difficoltà e possano trascinare l'economia globale in una nuova crisi. E gli orsi hanno molto su cui lavorare. Il risultato è che i metalli di base, guidati dal rame, sono stati deboli negli ultimi giorni, mentre le qualità monetarie dell'oro gli hanno offerto un certo sostegno relativo. Da qui il rapporto oro/argento oltre 80.
Sull'oro, gli operatori staranno attenti a una sfida riuscita al livello $1210-1215, che ha fermato il rialzo iniziale dal minimo di agosto. Se l'oro supera quel livello al rialzo, è probabile uno short squeeze. Nel frattempo, si sta consolidando intorno a quota $1200.
Naturalmente, la storia resta quella di una generale fuga verso il dollaro, che questa settimana è stato forte durante la festività del Labor Day, ma ha tendenzialmente scivolato leggermente al ribasso nel resto della settimana. Oltre alla questione dei mercati emergenti, gli operatori cominciano ora a concentrarsi sulle elezioni di metà mandato. Il chiacchiericcio si intensifica con un editoriale sul New York Times scritto da una persona interna all'amministrazione che denuncia ogni sorta di disfunzione trumpiana.
Ma, come si dice, i mercati rialzisti (le azioni sono in cima ai commenti dei media e ai pensieri degli investitori) salgono su un muro di preoccupazioni. In altre parole, quando gli investitori sono collettivamente fiduciosi, è quello il momento di preoccuparsi davvero, non prima. Certo, le preoccupazioni ci sono sempre, ma dipende dalla loro rilevanza, dalla loro fondatezza e dall'enfasi attribuita ai diversi fattori.
I mercati finanziari occidentali fraintendono costantemente la Cina, e questa volta non fa eccezione. I timori che la Cina ceda sotto la sua montagna di debito, i dazi o altro sono del tutto fuori luogo. La Cina sta ora iniziando a preparare il terreno per la sua prossima fase espansiva, e ciò dovrebbe emergere nei prossimi dati sul PIL.
Parte integrante di questo è l'accumulo di metalli di base ed energia necessari per i contratti infrastrutturali che vengono ora assegnati. È probabile che questo colga di sorpresa gli orsi sulle materie prime e che metta sotto forte pressione gli orsi sull'argento.
In altre notizie, l'India ha finalmente ammesso la sconfitta nei suoi sforzi di sottrarre oro ai propri cittadini per rafforzare le proprie riserve auree. Questa settimana è stato annunciato che la banca centrale ha iniziato ad acquistare oro sul mercato, unendosi alle altre nazioni asiatiche, che sono ben più avanti dell'India nel gioco dell'oro. È uno sviluppo interessante per un paese fedele alle politiche keynesiane, notoriamente avverse all'oro monetario.
Il messaggio più ampio è che gli asiatici stanno proteggendo le proprie valute vendendo dollari, non per acquistare le proprie valute, ma per acquistare oro.
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