Questa settimana oro e argento si sono mossi lateralmente: prima un lieve rialzo, poi un graduale calo dalla metà della settimana in avanti. Sulla scia dell'euforia Robinhood/Reddit della settimana precedente, l'argento ha mostrato un tono migliore, mentre l'oro è apparso più vulnerabile ai tentativi di indebolirlo. Nelle contrattazioni europee del mattino l'oro veniva scambiato a 1.821 $, in rialzo di 9 $ sulla settimana, mentre l'argento guadagnava 27 centesimi a 27,17 $. Al momento in cui scriviamo (05:45 EST) si stava sviluppando un moderato rialzo dei prezzi.
I dati del Commitment of Traders sul contratto future sull'argento mostrano che la categoria Non-Reportable (piccoli trader) è quasi il doppio della categoria Other Reported in termini di posizione netta lunga, e ha aumentato le proprie posizioni lunghe nel periodo del picco innescato da Robinhood. Lo mostra la tabella qui sotto.
In pratica, l'aumento dei contratti lunghi dei Non-Reported è stato compensato dall'aumento delle coperture corte della categoria Producers/Merchants. Il Managed Money (hedge fund) ha ridotto le proprie posizioni lunghe. Era prevedibile che considerasse il picco del prezzo dell'argento, causato dalla domanda dei piccoli trader il 1° febbraio, un'occasione per vendere, e alla chiusura del 2 febbraio — la data della tabella sopra — aveva smobilizzato 4.360 contratti. All'epoca la percezione nei commenti era piuttosto diversa: si suggeriva che fossero state le bullion bank a spegnere il rialzo. In realtà le bullion bank hanno approfittato dell'occasione per chiudere 2.609 posizioni nette corte.
Il prossimo grafico mostra la posizione del Managed Money nel tempo.
Questi hedge fund hanno un posizionamento neutrale e hanno senza dubbio margine per aggiungere altri 30.000 contratti alle loro posizioni nette lunghe, l'equivalente di 150 milioni di once: argento che non esiste. Il pericolo per gli Swaps è che, con la produzione delle miniere limitata, la categoria Producers/Merchants difficilmente aumenterà di molto le proprie coperture corte, mentre i fabbricanti di questa categoria potrebbero ritenere di dover coprire la propria posizione acquistando future. In breve, in un mercato illiquido, con poco o nessun argento fisico a Londra e in Svizzera, l'equilibrio sul Comex è estremamente delicato.
Il contratto attivo sull'argento è marzo, il cui ultimo giorno di negoziazione cade tra due settimane. Inoltre, la scadenza delle opzioni call sarà costosa per chi le ha acquistate — principalmente bullion bank — che vorranno portare l'argento sotto i 26 $ in modo che fino a 2.500 call vengano abbandonate; potremmo quindi assistere a tentativi di spingere al ribasso il prezzo dell'argento nel corso della prossima settimana o delle prossime due.
Nell'oro, la posizione degli Swaps resta ostinatamente netta corta, come illustra il prossimo grafico.
Rispetto all'argento, questo contratto è molto più liquido, eppure gli Swaps non riescono comunque a ridurre le proprie posizioni corte. E, cosa imbarazzante, c'è un flusso continuo di posizioni lunghe che richiedono la consegna. Dall'inizio dell'anno sono stati consegnati 30.583 contratti, pari a oltre 95 tonnellate, un ritmo annualizzato di circa 760 tonnellate. Con la scarsa liquidità negli altri centri, le consegne sul Comex stanno assorbendo l'equivalente della produzione mineraria di Cina e Russia messe insieme. La stretta di liquidità causata da chi richiede la consegna è decisamente seria e non potrà che peggiorare man mano che le principali valute si avvicinano all'iperinflazione.
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