Questa settimana oro e argento hanno proseguito il rialzo dal minimo dell'11 dicembre e ora sono saliti rispettivamente del 9,3% e dell'11,6%.
In poco più di cinque settimane l'oro è salito più della media annua dallo shock di Nixon dell'agosto 1971 (circa il 7,1%). Nelle prime contrattazioni europee di questa mattina (venerdì) l'oro quotava $1355 e l'argento $17,50.
Citiamo la media annua dei rendimenti dell'oro per contestualizzare la sua performance notevole. Pur essendo partito da una base estremamente ipervenduta, l'oro è ora molto ipercomprato sul Comex e nel frattempo è salito di quasi $120. Come anticipato nei precedenti report di mercato, si è trattato per lo più di un fenomeno di debolezza del dollaro, più che di forza dell'oro: gli operatori vendono il dollaro allo scoperto acquistando oro, insieme a una serie di altre valute e materie prime.
Di conseguenza, la performance dell'oro nelle altre valute è stata molto meno spettacolare, come mostra il nostro prossimo grafico.
Dall'inizio del 2017 il prezzo in dollari è salito del 17%, mentre all'estremo opposto in euro è sceso dello 0,7%. Anche il prezzo in sterline è salito solo del 2,1%. Il prezzo in euro è importante, perché significa che gli acquirenti tedeschi di oro fisico possono ancora accumularlo a prezzi interessanti, anche se gli operatori in dollari sul Comex considerano l'oro cartaceo molto ipercomprato.
Il prossimo grafico riguarda il contratto future sull'indice del dollaro ponderato per gli scambi commerciali.
La rottura del minimo di settembre conferma che il mercato ribassista del dollaro continua. Il recente declassamento dell'economia statunitense a BBB+ da parte di Dagong, l'agenzia di rating cinese, potrebbe essere in gran parte responsabile del brusco calo del dollaro, perché segnala poca disponibilità da parte della Cina ad accumulare ancora debito del governo USA. Purtroppo i tagli fiscali del presidente Trump aumentano le emissioni di debito proprio mentre Cina, Giappone e tutti gli altri grandi acquirenti probabilmente si tireranno indietro per una combinazione di timori sul credito e sulla valuta.
Per il resto dell'anno i flussi di portafoglio sembrano quindi quasi certamente destinati a portare a un dollaro più debole e a rendimenti più alti per i Treasury USA. Ci si può aspettare che questo indebolisca anche le azioni statunitensi, ed è notevole che, mentre il Dow Jones Industrial segna nuovi massimi, l'indice dei trasporti sia sceso del 3,3% dal 16 gennaio. Secondo la teoria di Dow originale, questa divergenza segnala l'inizio di un mercato ribassista per gli industriali.
Non c'è dubbio che le minacce per le azioni, e quindi per la manifestazione visibile della ricchezza finanziaria statunitense, siano in aumento e che si stia preparando il terreno per un calo potenzialmente drammatico dei prezzi azionari. Detto questo, non dobbiamo dimenticare che il dollaro è molto ipervenduto e probabilmente assisterà a un rimbalzo tecnico. Se ciò accadesse (e non è affatto certo), il dollaro potrebbe risalire fino a testare i minimi dello scorso settembre, insieme ai prezzi delle obbligazioni USA. E mentre il prezzo dell'oro in euro, sterline e yen potrebbe non cambiare molto, l'oro potrebbe facilmente ritracciare fino a testare il livello di $1300-1310, indicato dalla più bassa delle due linee tratteggiate nel nostro ultimo grafico.
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