Questa settimana oro e argento hanno perso mercoledì gran parte del rialzo dai minimi recenti, penalizzati dalla forza del dollaro. L’oro è sceso di 14 dollari netti dalla chiusura di venerdì scorso e questa mattina (venerdì), nei primi scambi europei, quotava 1241 dollari; l’argento ha perso 18 centesimi nello stesso periodo, a 15,84 dollari.
Forse i metalli preziosi appaiono privi di direzione perché gli hedge fund speculativi hanno opinioni equilibrate. Il grafico successivo mostra la posizione netta della categoria managed money sul Comex, composta in prevalenza da hedge fund.
Cosa insolita, secondo l’ultimo rapporto Commitment of Traders, datato martedì 3° luglio, gli hedge fund erano netti venditori allo scoperto per 1254 contratti. Tra quella data e martedì scorso il prezzo dell’oro è cambiato poco, in una settimana in cui gli operatori statunitensi hanno avuto la festività del 4° luglio. I dati aggiornati saranno disponibili più tardi questa sera.
La lettura dei grafici, espressa sopra, riguarda la crescente possibilità di una rottura di un importante livello di supporto, una situazione normalmente applicata all’analisi dei mercati azionari. I future sono diversi, perché conta di più l’equilibrio tra speculatori e banche che fanno da market maker. È un po’ come un pendolo: i market maker danno abbastanza corda agli speculatori long andando loro stessi short, e poi fanno scendere i prezzi per recuperare le proprie posizioni corte. Poi il ciclo ricomincia da capo.
Il grafico qui sopra mostra che siamo al punto più basso di questo ciclo artificiale. Tuttavia, la posizione netta short è il saldo di circa 105.000 contratti in un senso o nell’altro. Quindi è del tutto possibile che i long vengano scossi ancora di più se il livello di 1240 dollari per l’oro cede, ma le banche market maker, a quel punto comodamente long, vorranno sicuramente prezzi più alti.
Pertanto, a una rottura del supporto di 1240 dollari è probabile che segua un crollo violento, seguito da un rapido ritorno a testare l’offerta a 1300 dollari. Sempre che il crollo avvenga, ma potrebbe anche non avvenire.
Passando ai fondamentali, le azioni di Wall Street sembrano di nuovo in rialzo. Il quadro somiglia a quello dell’incertezza del 1927, quando si riteneva che l’economia statunitense stesse entrando in una lieve recessione e la Fed allentò la politica monetaria. Allo stesso modo, oggi il rallentamento della crescita della massa monetaria e l’appiattimento della curva dei rendimenti sono considerati il segnale di un’economia in stallo e di un probabile rinvio di ulteriori rialzi dei tassi di interesse.
Sappiamo tutti cosa accadde nei ruggenti anni Venti. Le azioni salirono con forza fino ai massimi storici nel 1929, seguiti dal crollo di Wall Street. All’epoca il dollaro era garantito dall’oro, nel senso che poteva essere presentato alla Fed in cambio di oro. Questa volta non c’è alcuna garanzia di questo tipo, e il potere d’acquisto del dollaro fiat è libero di variare.
Pertanto, per le banche che fanno da market maker sui metalli preziosi, la cosa giusta da fare è caricarsi il più possibile di contratti su oro e argento. Un brusco crollo pilotato dell’oro, seguito da un forte rimbalzo, appare sempre più probabile.
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