Questa settimana oro e argento sono scesi bruscamente. Il motivo principale è stata la scadenza del contratto future di giugno sull'oro al Comex, il cui open interest si è ridotto di 120.000 contratti nelle ultime sei sedute. Una parte è stata rinnovata sulle scadenze successive, ma l'open interest ha comunque subito un duro colpo, come mostra il grafico qui sotto.
Da questa mattina restano solo 5.454 contratti di giugno da vendere o rinnovare, quindi questa pressione di vendita è di fatto esaurita. Per l'argento, che non ha subito pressioni da una scadenza contrattuale attiva, l'open interest è aumentato in modo costante, come mostra il grafico successivo.
L'OI dell'argento sembra trainato da un aumento delle posizioni corte nella categoria Managed Money, quindi presumibilmente gli hedge fund si aspettano che il contratto di luglio esca di scena. Comunque le loro posizioni corte sono ora a un nuovo massimo record, il che è tecnicamente rialzista.
Vale la pena ricordare che il Managed Money, un altro modo per dire "hedge fund", raramente prende una posizione direzionale semplice. Questa categoria compra o vende metalli preziosi come controparte di posizioni su altri mercati. Quindi vendere future su oro e argento mentre la domanda fisica continua a superare l'offerta è in una certa misura la controparte di posizioni su obbligazioni e azioni. E qui vale la pena notare che i rendimenti obbligazionari sono crollati quest'anno, come mostra il grafico dei titoli UST a 10 anni.
Non si limita ai titoli del Tesoro USA: anche asset ad alto rischio come i titoli di Stato spagnoli e italiani a 10 anni offrono ora rendimenti incredibilmente bassi, rispettivamente del 2,81% e del 2,92%. Resta una questione aperta come reagirà il prezzo dell'oro quando queste evidenti anomalie saranno corrette.
Al di là del trambusto dei mercati, ci sono stati alcuni sviluppi importanti per l'oro. La scorsa settimana la Russia ha annunciato di aver acquistato 28 tonnellate di oro in aprile, nonostante le sue riserve valutarie siano sotto pressione a causa dei deflussi di capitali. Al Forum Internazionale di San Pietroburgo Vladimir Putin ha dichiarato che "per noi (Russia e Cina) è importante depositare le riserve auree e valutarie in modo razionale e sicuro". Dato che le riserve valutarie sono sempre detenute in conti presso le banche centrali estere di emissione, doveva riferirsi all'oro e non alle valute.
Nel frattempo la Cina sta ampliando il proprio controllo sul commercio mondiale dell'oro, avendo invitato un gruppo selezionato di banche occidentali a partecipare a un'ulteriore piattaforma di negoziazione con sede nella zona di libero scambio di Shanghai.
Così, Russia e Cina sono l'equivalente geopolitico di una coppia di pescherecci a circuizione che circondano silenziosamente operatori in oro ignari nei mercati cartacei occidentali. Osservate cosa accadrà al prezzo dell'oro quando il fondo della rete verrà chiuso, tagliando ogni via di fuga attraverso prezzi più bassi prima che si rendano conto di essere irrimediabilmente in trappola.
La prossima settimana
Lunedì.
Giappone: vendite di veicoli.
Regno Unito: indice dei prezzi delle case Halifax, approvazioni di mutui della BoE, credito al consumo, prestiti garantiti, offerta di moneta M4.
Eurozona: PMI manifatturiero.
USA: PMI manifatturiero, spesa per costruzioni, indice ISM manifatturiero.
Martedì.
Regno Unito: prezzi delle case Nationwide, PMI costruzioni CIPS/Markit.
Eurozona: IPCA flash, disoccupazione.
USA: ordini alle fabbriche, IBD ottimismo dei consumatori, vendite di veicoli.
Mercoledì.
Eurozona: PMI composito, PMI servizi, PIL (seconda stima), prezzi alla produzione.
USA: indagine ADP sull'occupazione, bilancia commerciale, costo unitario del lavoro (finale), ISM non manifatturiero.
Giovedì.
Eurozona: vendite al dettaglio, tasso sui depositi BCE.
Regno Unito: tasso base della BoE.
USA: richieste iniziali di sussidi di disoccupazione.
Venerdì.
Giappone: indicatore anticipatore.
Regno Unito: bilancia commerciale.
USA: occupati non agricoli, occupati nel settore privato, disoccupazione, credito al consumo.