Questa settimana oro e argento sono scesi, in condizioni eccezionalmente volatili per l'argento. Dopo il ribelle tentativo dei piccoli investitori di abbattere l'establishment dell'argento, domenica sera (ora della costa orientale degli Stati Uniti) il prezzo dell'argento è salito oltre i 30 dollari, per poi essere ricacciato sotto i 27. L'oro ha perso 53 dollari rispetto alla chiusura di venerdì scorso, scambiando a 1.807 dollari in tarda mattinata sul mercato europeo, mentre l'argento ha chiuso in calo netto di 20 centesimi a 26,63 dollari nello stesso arco di tempo.
Uno dei misteri messi in luce da questa vicenda è la capacità del custode dell'ETF SLV di assorbire enormi quantità di argento fisico acquistate dalla folla di Robinhood e dai suoi epigoni. Mancano sia l'argento disponibile nei caveau, sia la logistica per riallocare migliaia di tonnellate in lingotti standard da 1.000 once e verificarne il peso. Di certo ci vorrebbero settimane per completare l'operazione. E nonostante il calo del prezzo dell'argento, le monete e i lingotti piccoli d'argento disponibili per il pubblico sono pochissimi, e i premi su quelli reperibili sono saliti a circa il 50%.
La distorsione nei mercati dei metalli preziosi nasce dai disperati tentativi dell'establishment delle banche di metalli preziosi di riprendere il controllo dei prezzi. Ci sono analogie con la situazione di gennaio 2020, quando l'open interest sull'oro al Comex salì a quasi 800.000 contratti, lasciando la categoria Swap (composta dai desk di trading delle banche di metalli preziosi) con una posizione netta corta sui contratti auriferi del Comex pari a 36 miliardi di dollari. Pur avendo ridotto l'open interest sotto i 470.000 contratti, il successivo rialzo del prezzo dell'oro ha reso vani i loro tentativi, come illustra il grafico seguente.
Nonostante l'attacco al prezzo dell'oro tra gennaio e marzo 2020, le banche di metalli preziosi restano vicine al massimo storico di posizioni corte. In termini monetari, il valore delle posizioni nette corte degli Swap è sceso da 37 a circa 34 miliardi di dollari. E quando la folla di Robinhood/Reddit si è buttata sull'argento, la reazione non poteva che essere disperata. Il grafico successivo mostra la posizione finanziaria degli Swap.
Nonostante il tentativo di questa settimana di separare la carta dalla realtà fisica, il fatto è che gli Swap sono intrappolati in una fase di inflazione monetaria in accelerazione. Può esserci un solo esito: l'establishment dei metalli preziosi finirà per perdere il controllo della formazione dei prezzi a favore della realtà di mercato.
Con la soppressione della carta rispetto al fisico, non sorprende che le posizioni lunghe al Comex richiedano la consegna. Compreso lo scorso venerdì, fino a ieri sono state consegnate 69,95 tonnellate di oro dal contratto aureo del Comex e 235,14 tonnellate di argento. Con le carenze a Londra, richiedere la consegna al Comex è l'unico modo per ottenere oro e argento in quantità.
Attendiamo con grande interesse i dati di questa sera sugli impegni degli operatori (Commitment of Traders), riferiti alla chiusura di martedì. Possiamo essere certi che le banche di metalli preziosi hanno attaccato le posizioni lunghe dei Managed Money. Con un calo dell'open interest di circa 14.000 contratti rispetto al martedì precedente, e ipotizzando poche variazioni nella posizione dei Producers, avranno ottenuto qualche risultato. Ma la vera notizia sembra riguardare la categoria Other Reported, che richiede la consegna. Avranno continuato a costruire la loro posizione al Comex? Lo illustra il nostro ultimo grafico.
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