Oro e argento sono stati più volatili questa settimana, ma sembrano andare ciascuno per la propria strada. Oggi (17 maggio), nella mattinata degli scambi europei, l'oro era in rialzo di un dollaro rispetto alla chiusura di venerdì scorso, mentre l'argento perdeva 25 centesimi a 14,53 $. L'ultima volta che l'argento era a un livello così basso era all'inizio di dicembre, e il rapporto oro/argento sale a 88,6. Lo mostra il grafico successivo:
La volatilità è stata maggiore, ma in un contesto di scambi generalmente sottili. Ieri l'argento ha vissuto una giornata difficilissima sulla scia dell'oro, che ha perso 13 $. Questo ha annullato gran parte del brusco rialzo di venerdì scorso, che aveva messo alla prova il livello psicologico di 1.300 $. Intanto, l'open interest dell'oro sul Comex è aumentato di 50.000 contratti, mentre il prezzo, in termini netti, non è andato da nessuna parte. Lo mostra il grafico successivo.
Per i fautori dell'oro, questa dinamica ha alimentato il sospetto di una soppressione del prezzo da parte dell'establishment ostile all'oro. In effetti, si può sostenere con argomenti razionali che vi sia un interesse a sopprimerlo in un momento in cui le tensioni sulle valute e sui mercati crescono a causa dei dazi commerciali. Il problema è sempre dimostrare la tesi, dato che il Comex è solo la punta visibile di un enorme iceberg di derivati. Per illustrare il punto, a dicembre 2018 la Banca dei Regolamenti Internazionali ha riportato un valore totale dei derivati OTC sull'oro a livello globale pari a 513 miliardi di dollari, mentre il valore nozionale dei contratti sull'oro del Comex era di 58 miliardi di dollari: il primo è nove volte il secondo.
Oltre a questa volatilità, l'indice del dollaro ponderato per gli scambi commerciali si è mosso lateralmente per gran parte della settimana, fino a ieri, quando è salito a 97,4, il livello più alto da due settimane. Lo mostra il grafico successivo.
Gli operatori usano i contratti sull'oro del Comex per posizionarsi al rialzo o al ribasso sul dollaro, e il suo apparente breakout al rialzo è la migliore spiegazione che abbiamo per la debolezza dell'oro di ieri. Ma l'indice ponderato del dollaro è in gran parte la controparte dell'euro, ed è probabilmente più la debolezza dell'euro che la forza del dollaro a guidare i rapporti tra le valute.
Questo ci porta alla Brexit. Sta diventando chiaro che l'ultimo tentativo della signora May di far approvare dal Parlamento il suo Accordo di recesso fallirà, e che probabilmente si dimetterà all'inizio del mese prossimo. Le probabilità che un vero Brexiteer assuma la guida del governo sono aumentate sensibilmente, insieme a quelle di un'uscita alle condizioni dell'OMC. Come questo venga interpretato per la sterlina non è il punto: si sta diffondendo la consapevolezza che ciò che conta è lo shock per l'euro.
Mentre la Gran Bretagna cerca di liberarsi dai dazi dell'UE, l'America alza la posta sui dazi con la Cina. Si comincia a capire che l'effetto sul commercio globale sarà recessivo. Stando così le cose, gli operatori iniziano ad aspettarsi una domanda globale più bassa di metalli di base, ed è presumibilmente questo che sta indebolendo il prezzo dell'argento.
La divergenza nel nostro grafico principale tra i prezzi di oro e argento si spiega quindi con le incertezze sui mercati valutari, che influenzano l'oro, e con il deterioramento delle prospettive della domanda industriale di metalli, che influenza l'argento. L'oro dovrà superare in modo convincente il livello di 1.300 $ per salvare l'argento.
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