Questa settimana oro e argento hanno seguito percorsi diversi: l'oro è salito di 53 $ rispetto alla chiusura di venerdì scorso e viene scambiato a 1735 $ nella mattinata europea. L'argento, invece, è sceso leggermente nel saldo complessivo di 2 centesimi, scambiato a 17,65 $.
Questa divergenza è da attribuire al Comex. Il contratto sull'oro è in difficoltà, con le banche di metalli preziosi che cercano di ridurre le proprie posizioni corte senza far salire il prezzo. Il calo della scorsa settimana verso i 1670 $ circa non è stato altro che un tentativo di far scattare alcuni stop-loss, in un contesto di miglioramento per il mercato azionario. I livelli più bassi hanno ovviamente trovato acquirenti, che ieri hanno riportato l'oro al limite superiore del suo recente intervallo di scambio (1744 $).
Nel frattempo, per l'argento gli swap come gruppo sono leggermente corti e lavorano con pazienza per passare a posizioni lunghe. A loro favore, il contratto di luglio si sta esaurendo, ma pur dovendo pagare un premio di 15–20 centesimi per passare a settembre, gli acquirenti non solo lo pagano, ma l'open interest è in lieve aumento. Lo mostra il nostro prossimo grafico.
Un forte aumento dell'open interest ci dice che il trend di fondo è rialzista. Nonostante il rialzo enorme dopo il drastico crollo di inizio anno, evidente nel nostro grafico di apertura, l'argento ha ancora molta strada da recuperare. Il nostro prossimo grafico riguarda il rapporto oro/argento e mostra che l'argento sembra aver superato un importante punto di svolta.
Le vendite massicce, come quella visibile nel rapporto oro/argento, sono gli indicatori più sicuri di un cambio di trend, e anche se la ripresa iniziale potrebbe richiedere un consolidamento, questo grafico mostra che i ribassi del prezzo dell'argento rispetto all'oro sono occasioni di acquisto. Questo dato, insieme all'aumento dell'open interest, indica che nei prossimi mesi l'argento sovraperformerà l'oro.
Anche il prezzo dell'oro difficilmente deluderà. La domanda americana di metallo fisico è semplicemente esplosa, con i dati sulle importazioni che mostrano l'ingresso di grandi quantità di metallo prezioso negli Stati Uniti. Guardando al Comex, si capisce perché: finora i contratti arrivati a consegna e regolati ammontano a 160 tonnellate di oro, una quantità mai vista prima. Gli operatori hanno pagato premi rispetto allo spot per ottenere metallo prezioso fisico, dato che il mercato dei future è l'unica fonte di quantità significative da consegnare negli Stati Uniti.
Finora chi cercava un'esposizione al metallo fisico si accontentava di detenere ETF come GLD. E in effetti gli ETF fisici continuano a essere acquistati da istituzioni e family office. Il fatto che si acquistino quantità significative di metallo prezioso per la proprietà diretta indica che alcuni grandi operatori cominciano a pensare al rischio sistemico.
Questa settimana c'è stato un altro comunicato del FOMC. La Fed ora acquista titoli del Tesoro e altro debito senza limiti, e i tassi di interesse resteranno a zero per i prossimi due anni. Nonostante l'enorme iniezione monetaria finora effettuata, che ha già portato il suo bilancio oltre i 7 trilioni di dollari, vediamo ora crescere l'attività di repo, segno che tornano i problemi di liquidità delle banche.
Infine, qualcosa che non dovrebbe accadere in una corsa generalizzata ai beni rifugio: il dollaro sembra in fase di cedimento, come mostra il nostro ultimo grafico.
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