Da quando l'oro ha toccato il minimo a 1.237 dollari l'11 dicembre, è salito del 6,5% e l'argento del 9,5%. Nelle prime contrattazioni europee di questa mattina l'oro era a 1.317,50 dollari e l'argento a 17,15 dollari.
Il nostro grafico principale è stato ribasato sul minimo di dicembre per rappresentare questi dati. È il terzo anno consecutivo in cui l'oro vive un quarto trimestre tormentato, toccando il fondo proprio mentre la Fed alza il tasso sui Fed funds. Questa dinamica ruota sempre attorno alla negoziazione di futures, in particolare al Comex. I futures esistono per consentire ai mercati di attenuare le oscillazioni dei prezzi, offrendo agli speculatori un meccanismo per sottrarre ai produttori il rischio di prezzo. Invece il Comex è diventato l'arena in cui le oscillazioni dei prezzi vengono esasperate, come dimostrano gli ultimi tre fine anno.
Lo segnaliamo perché gran parte del rialzo dei prezzi dei metalli preziosi è dovuta alla soppressione dei prezzi iniziata a settembre. La fine dell'anno ha avuto un ruolo importante, quindi in questo senso la performance straordinaria delle ultime quattro settimane è una normalizzazione dei prezzi. Tuttavia, la performance dell'oro è stata diversa da quella dell'argento in un aspetto fondamentale, ovvero la variazione dell'open interest sul Comex.
L'OI dell'oro è sceso a un minimo di 446.618 contratti il 12 dicembre, per poi risalire con decisione con scambi da leggeri a moderati, fino a quota 545.091 (dato preliminare) ieri. Questo improvviso aumento di 100.000 contratti si vede nel nostro secondo grafico.
La performance dell'argento è stata bizzarra, con l'OI che in realtà è sceso mentre il prezzo saliva. È il nostro terzo grafico.
Nell'ultimo mese dell'anno scorso, mentre il prezzo dell'argento guadagnava oltre il 9%, l'OI è calato di 10.000 contratti, segnalando che l'argento stava subendo un violento short squeeze. In altre parole, tutti i guadagni sono dovuti esclusivamente al fatto che gli speculatori sono stati colti clamorosamente in contropiede.
Il nostro ultimo grafico colloca questi movimenti in una prospettiva tecnica.
L'oro è entrato in un'area di resistenza segnata dai massimi del 2016 e dal picco dello scorso settembre, compresa approssimativamente tra 1310 e 1360 dollari (le linee tratteggiate). Potrebbe non avere bisogno di un consolidamento significativo prima di sfondare al rialzo, visto il segnale delle medie mobili, che ora stanno entrambe girando verso l'alto in una formazione rialzista. Se l'oro riuscirà a superare quei vecchi massimi, sembra che ci sia poco a frenarne la corsa verso i 2000 dollari.
Lo slancio è senza dubbio notevole. Tuttavia, come sempre, l'evoluzione del prezzo dipende in larga misura dall'andamento del dollaro, che ha chiuso lo scorso anno perdendo quasi tutto il rialzo del quarto trimestre. Il 2018 si preannuncia cruciale per il dollaro, con la Cina sempre più decisa nell'usare la propria valuta per il regolamento degli scambi commerciali. Pare che introdurrà un contratto future sul petrolio denominato in yuan sullo Shanghai Futures Exchange entro la fine di questo mese, consentendo ai fornitori di petrolio di coprire la propria esposizione allo yuan. Questo permetterà loro di farsi pagare il petrolio nella valuta cinese. Se così sarà, sarà l'inizio della fine del petrodollaro, che è stato il pilastro fondamentale dello status globale del dollaro. Se il petrodollaro verrà abbandonato negli scambi con l'Asia, sarà un duro colpo per il potere d’acquisto del dollaro.
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