Questa settimana, che comprende la fine dell'anno e la festività di mercoledì, è stata significativa per i metalli preziosi. Per l'oro ci sono stati tre elementi importanti: primo, martedì c'è stata una forte inversione in una sola seduta, con l'oro che è sceso di 22 $ per poi recuperarne 32; secondo, il minimo di 1.182 $ era stato testato per la prima volta sei mesi fa, prima di un forte rialzo fino a 1.430 $, e sembra che l'oro possa formare un doppio minimo, preludio alla prossima fase rialzista; infine, tutto questo è avvenuto nell'ultimo giorno di contrattazioni del 2013, il che suggerisce che il calo del prezzo sia dipeso più dal window-dressing che da vendite reali. La categoria Managed Money del Comex (soprattutto hedge fund) ha posizioni corte record, come mostra il grafico qui sotto.
L'estremo pessimismo di questa categoria di speculatori in vista della fine dell'anno indica mercati più forti nelle prossime settimane, perché queste posizioni verranno liquidate. Sorge allora la domanda: chi fornirà i contratti? I quattro maggiori operatori del Comex, che possiamo ritenere controllino il mercato, sono insolitamente lunghi, come mostra il secondo grafico.
La loro posizione netta lunga è tornata ai massimi record, una posizione che hanno costruito da quando la portata della crescente domanda fisica è diventata evidente per loro, prima della crisi del bail-in di Cipro. È chiaro che, mentre la folla degli speculatori sul Comex vendeva convinta che l'oro fosse ancora in un mercato ribassista, questi insider per eccellenza hanno colto l'occasione per proteggersi dagli sviluppi del mercato fisico sottostante.
Questa mattina gli acquirenti asiatici di oro trovano il prezzo salito molto bruscamente, non solo perché l'oro è salito di 50 $ rispetto ai minimi di martedì, ma anche perché le valute dei mercati emergenti si sono indebolite in modo significativo. Si avverte la crescente frustrazione in India per le restrizioni governative sull'unica protezione concessa alla popolazione contro la svalutazione della moneta, e la crescente fiducia nell'oro in Turchia, dove la valuta e il governo sembrano cadere allo stesso tempo.
Mentre l'oro del Comex è ben impostato per i quattro maggiori operatori, per l'argento la storia è diversa: sono riusciti a ridurre la loro posizione netta corta solo a 25.000 contratti.
Il problema dell'argento è che, essendo in gran parte un metallo industriale, le banche di metalli preziosi del Comex competono con gli acquirenti industriali, che fissano prezzi bassi comprando future. Il risultato è che non riescono a chiudere le proprie posizioni, mentre la categoria Managed Money è tornata a essere pericolosamente corta.
L'importanza delle posizioni corte Managed Money sull'argento sta nel fatto che sono un buon indicatore del livello di ipervenduto dei mercati dei metalli preziosi in generale. Sono gli ultimi ribassisti, la cui avidità li rende ciechi di fronte alla pericolosa mancanza di liquidità dell'argento. Mentre inseguono un ribasso dei prezzi che credono durerà per sempre, non vedono la potenziale trappola che sta per scattare su di loro.
Per i metalli preziosi, quindi, il 2014 si preannuncia molto diverso dall'anno scorso. Una nuova "colomba", Janet Yellen, guiderà la Fed; e nonostante il minimo riduzione del QE annunciata il mese scorso, è praticamente certo che i tassi di interesse resteranno compressi vicino allo zero per tutto il 2014. Eppure l'aumento dei rendimenti obbligazionari ci dice che potrebbero esserci guai in vista per i debitori più deboli, compresa gran parte dell'Eurozona, oltre che per le valute dei mercati emergenti.
Buon anno!
La prossima settimana
Giovedì non sono attese variazioni dei tassi di interesse nel Regno Unito e nell'Eurozona, ma la conferenza stampa della BCE del pomeriggio potrebbe darci nuove indicazioni sulla politica monetaria.
Lunedì.
Giappone: vendite di veicoli.
Eurozona: PMI composito.
USA: ordini all'industria, ISM non manifatturiero.
Martedì.
Eurozona: IPCA, prezzi alla produzione (PPI)
USA: bilancia commerciale
Mercoledì.
Eurozona: vendite al dettaglio, disoccupazione
USA: pubblicazione dei verbali del FOMC, credito al consumo
Giovedì.
Regno Unito: bilancia commerciale, tasso base della BoE
Eurozona: indice del clima imprenditoriale, fiducia dei consumatori, fiducia economica, fiducia nell'industria, tasso di interesse della BCE
USA: richieste iniziali di sussidi
Venerdì.
Giappone: Indicatore anticipatore
Regno Unito: Produzione industriale, Produzione manifatturiera
USA: Occupati non agricoli (Non-Farm Payrolls), Disoccupazione, Scorte all'ingrosso