Entrambi i metalli restano molto ipervenduti, ma il ribasso di inizio settimana ha coinciso con un dollaro forte, che ha raggiunto nuovi massimi per il rally in corso, prima di ritracciare. Questo è il nostro prossimo grafico.
Per il momento, il TWI del dollaro è contenuto in un canale rialzista indicato dalle linee tratteggiate. Una rottura al di sotto di 95,6 (attualmente 96,89) segnalerebbe che il rally è finito, almeno per ora.
Ciò potrebbe essere causato dai segnali di una trattativa commerciale tra Stati Uniti e Cina che porta frutti. Per il momento, da parte americana arrivano segnali contrastanti, ma c'è pressione per fare progressi prima della riunione del G20 del 30 novembre. Se si raggiungesse un accordo, possiamo aspettarci un forte recupero dello yuan e un indebolimento del dollaro. Con ogni probabilità innescherebbe un buon rally a Wall Street e attirerebbe commenti favorevoli dalle imprese americane. È probabile che questi facciano più presa su Trump rispetto al proseguimento della sua linea isolazionista.
Sarebbe troppo presto per prevedere un dollaro sensibilmente più debole, perché il vero problema è l'euro. I tassi di interesse in euro sono decisamente troppo bassi in termini relativi e, con l'industria automobilistica tedesca di fronte a un rallentamento, è improbabile che la BCE inasprisca la politica monetaria.
Ma almeno le prospettive di un dollaro più debole nel breve termine potrebbero favorire uno short squeeze. Ciò coincide con un fattore stagionale. Ogni anno dal 2013 l'oro ha toccato il minimo a dicembre. I rialzi successivi, fino a gennaio e oltre, sono stati in media del 18%, il che porterebbe l'oro a circa 1.400 dollari.
Perché questo andamento si ripete? La risposta è una combinazione di fattori. Primo, il contratto di dicembre è l'ultimo contratto attivo sull'oro al Comex per l'anno, il successivo è quello di febbraio. Questo spesso genera pressione in vendita a fine novembre, perché i rialzisti devono scegliere se chiudere le posizioni o riportarle in avanti. Ciò può portare a un rally a dicembre se i contratti Comex sono in ipervenduto, come accade oggi. Questa volta, gli hedge fund sono così corti che potremmo aver già visto il minimo.
Il secondo fattore è il riequilibrio dei portafogli di fine anno. Gli hedge fund corti sul Comex tendono a chiudere o ridurre le posizioni. I trader delle banche di metalli preziosi vorranno massimizzare i profitti e, al tempo stesso, minimizzare l'esposizione. In pratica, questo significa che possono mostrare posizioni rialziste ragionevoli, ma è probabile che riducano quelle ribassiste. L'effetto netto è che tendono a essere compratori a fine anno oppure, se sono lunghi, cercheranno di massimizzare i profitti in base alla valutazione a mercato.
È qui che il nostro ultimo grafico diventa rilevante, perché misura il potenziale di squeeze sugli hedge fund ribassisti.
Questo contratto Comex è ancora in ipervenduto record. Stasera avremo un aggiornamento, ma l'andamento di inizio settimana dovrebbe confermare posizioni nette corte per oltre 50.000 contratti. La situazione tecnica sostiene una ripetizione del rally di dicembre. Se, come sembra probabile, Cina e Stati Uniti riusciranno a disinnescare le tensioni commerciali, il quadro appare sempre più positivo per oro e argento.
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