L'ultimo rapporto Commitment of Traders (relativo a martedì 9th ottobre) mostrava gli hedge fund in grave difficoltà, con una impressionante posizione netta corta di 109.454 contratti. Lo mostra il grafico seguente.
È davvero sorprendente. Il rapporto tra posizioni corte e lunghe era superiore a due a uno. La linea tratteggiata, a 110.000 contratti netti lunghi, indica la posizione neutrale media. Nel frattempo, gli swap dealer (i portafogli di trading delle banche di metalli preziosi) sono netti lunghi per 47.485 contratti. Sono loro a dirigere il gioco, quindi al momento opportuno vorranno portare più in alto il prezzo dell'oro. Considerando come sono cambiate le loro posizioni, vanno in pareggio intorno a 1.225 $, quindi non avranno timore di mettere sotto pressione i ribassisti. Perché? I ribassisti sono già al massimo della paura, con perdite significative, mentre le banche di metalli preziosi stanno passando in utile.
È stato questo il motore del prezzo dell'oro dai minimi di agosto. Ora la pressione sulle posizioni corte può diventare davvero violenta. Ci si può aspettare che il rapporto COT di questa sera mostri una modesta riduzione delle posizioni corte degli hedge fund, ma dal punto di vista del prezzo il bello deve ancora iniziare. Ed è per questo che la piccola consolidazione seguita al rialzo di 29 $ del 10th ottobre appare così rialzista.
Questo per quanto riguarda l'analisi tecnica. Il dollaro ha avuto una settimana interessante, prima in calo e poi in rialzo. In realtà, la questione riguarda meno il dollaro e più l'euro, che sembra destinato a indebolirsi ulteriormente. Questa mattina ha già riportato l'indice del dollaro ponderato per gli scambi a 96, da un minimo di metà settimana a 95. È un buon segnale per l'oro, perché non dipende dalla forza del dollaro.
L'unica nota negativa è il persistente atteggiamento restrittivo della Fed, che mercoledì ha pubblicato i verbali dell'FOMC di settembre. Gli operatori inesperti del mercato dell'oro pensano che tassi di interesse più alti siano negativi per l'oro, e senza dubbio è ciò su cui scommettono gli hedge fund con posizioni corte. L'errore è confrontare il metallo prezioso con le obbligazioni che pagano interessi, quando il confronto corretto è tra il metallo prezioso e la valuta fiat fisica. Una volta compreso questo, tassi più alti possono essere positivi per l'oro, per ciò che li accompagna.
La Banca centrale ungherese ha aggiunto di recente 31,5 tonnellate di oro alle proprie riserve. Anche la Polonia ha continuato ad acquistare, con 9 tonnellate, e la Russia continua ad accumularne circa 20 tonnellate al mese. Per certi versi si tratta di acquisti opportunistici, dati la soppressione dei prezzi sul Comex. Tuttavia, se si aggiunge l'acquisto di 8,46 tonnellate da parte della Reserve Bank of India, si vede un movimento diffuso in tutto il continente eurasiatico per aggiungere oro alle riserve.
La geopolitica è semplice. Cresce il riconoscimento del fatto che, nel lungo periodo, il dollaro stia perdendo il suo ruolo monopolistico nel commercio globale. Ma vuoi davvero riempirti di yuan e rubli? Probabilmente no. Ma l'Ungheria, per esempio, sta intensificando gli scambi con la Russia. Vede il progetto della via della seta passare davanti alla sua porta. Cosa stanno facendo Cina e Russia? Stanno comprando oro, ed è ciò che deve fare anche l'Ungheria.
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